Haftalık Yorum

FED’in varlık satın alma politikasında “frenleme” sarkacı bir ileri bir geri giderken üyelerinin farklı ifade salvoları frenleme beklentisini geçici olarak arka plana itmiş görünüyor. ABD konut ve istihdam sektöründe son veriler çerçevesinde gözlenen iyileşmenin ekonomide toparlanmanın devam ettiğini gösteriyor. Nitekim, tahvil fiyatlarının düşmesi (oranların yükselmesi) bu iyimserliği destekliyor. Ancak FED’in favori enflasyon göstergesi olan bireysel tüketim harcamaları (BCE-Personal Consumption Expenditure) enflasyondan çok deflasyonu ima ediyor, dolayısıyla, FED’in varlık alımını azaltacağı beklentisi için henüz erken olduğunu söyleyebilirim. Emtia piyasalarına bakıldığında birçok enstrümanda net kısa pozisyonların artması (aşırı ucuz olması) yanısıra ABD’de aşırı üretime rağmen petrol fiyatının 95.00 dolar civarında tutunması belki de emtia piyasalarında kritik dip seviyelerinin yakın olduğu anlamına gelebilir. Mısır, doğalgaz, platin, bakır ve buğday gibi emtiaların bu çerçevede dip seviyelerine yakın oldukları görülmekle birlikte altın, pamuk, soya kompleksi ve şekerde satış baskısı devam ediyor. Elbette, ayı kampında olanlar arz artışı argumanı ile taşıdıkları kısa pozisyonları haklı gösterebilirler ama FED’in varlık alımını azaltma endişesinin emtia fiyatlarına tamamen yansıması ardından talep yönlü destekleyici faktörler öne çıkacaktır. Şimdilik altın piyasası sanki tüm emtia sektörü için lider ya da öncü gösterge olarak davranıyor. Önümüzdeki haftalarda altın piyasasında satış baskısı tükenince birçok emtia için dip seviyeleri tamamlanıp toparlama sürecine hazır olabilirler.