TCMB'nin karayolunu tercih edin demesi ne anlama geliyor?

Haftasonu TCMB Başkanı Erdem Başcı &ouml;nemli a&ccedil;ıkamalar yaptı. Bu a&ccedil;ıklamaların detaylarını hafta sonu boyunca Bloomberght.com da okudunuz. Bug&uuml;n itibariyle de piyasanın bunu nasıl fiyatladığını g&ouml;r&uuml;yoruz. Piyasa oyuncuları a&ccedil;ıklamaların i&ccedil;inden Eyl&uuml;l ayı itibari ile faiz koridorunun kademeli olarak aşağıya &ccedil;ekilmesine başlanacak ifadesine en fazla duyarlılık g&ouml;stermiş durumda.Aslında TCMB nin sonbahar ile birlikte faiz koridorunu aşağıya &ccedil;ekmeye başlayacağını biliyorduk. Dolayısı Başkan ın son a&ccedil;ıklamasının &ccedil;ok fazla bir yankı uyandırmaması gerekir. Piyasaya g&ouml;re ise a&ccedil;ıklama biliniyordu ama faiz koridorunun indirilmesine bir zaman verilmesi ve kararlı tutum g&ouml;z ka&ccedil;maması gereken bir ayrıntı Koridor gidiyor yerine ROK geliyor Son 1.5 yıldır g&uuml;ndemi meşgul eden, bazen eleştirilen bazen ise &ouml;vg&uuml; ile bahsedilen faiz koridoru TCMB a&ccedil;ısında misyonunu tamamlamış durumda. Koridorun &uuml;st bandı ( şu an %11,5 seviyesinde) Eyl&uuml;l PPK toplantısı ile kademeli olarak aşağıya &ccedil;ekilecek. Piyasanın buradaki beklentisi 2-3 aylık s&uuml;re&ccedil;te minimum 250 baz puanlılk bir d&uuml;ş&uuml;ş olması. Yani eğer piyasanın beklentisi ger&ccedil;ekleşirse yıl sonuna doğru TL i&ccedil;in oluşabilecek maksimum faiz seviyesi % 9 olacak. TCMB faiz koridoru yerine Bankaların kendisinde TL mevduatları i&ccedil;in tuttuğu d&ouml;vizin katsayıları ile zaman i&ccedil;inde oynayarak (ROK) piyasanın TL likiditesini tutmaya &ccedil;alışacak. Koridorun &uuml;st bantı zaten kullanılmıyor. Daraltılsa ne olacak? &Ccedil;ok ifade edilen sorulardan biri de bu. Evet bantın &uuml;st tarafı bir s&uuml;redir kullanılmıyor. Hatta TCMB piyasaları fonladığı ortalama faiz seviyesinin % 6,5 lara kadar d&uuml;ş&uuml;rd&uuml;. Ancak piyasa biliyor ki; faiz bandının &uuml;st seviyesi % 11 lerde durduğu s&uuml;rece olası t&uuml;rb&uuml;lanslarda kısa vadeli TL faizlerinde maliyet oraya kadar &ccedil;ıkabilir. En azında teoride. Şimdi ise koridor daralınca bu ihtimal ortadan kalkacak. En k&ouml;t&uuml; fonlama oranı % 9 a yapışacak ve orada kalacak. Dolayısı ile &ouml;zellikle tahvil bono yatırımcıları i&ccedil;in bu ciddi bir sinyal. Maliyetler kısa ve orta vadede % 9 ları aşamayacak! Peki Kur bu gelişmelerden nasıl etkilenir? İşte burası biraz kritik. Hatırlanacağı &uuml;zere TCMB ,daha &ouml;nce faiz koridoru uygulaması ile parasal sıkılaştırma yaptığını iddia ediyordu. Hatta Başkan ; Benim politika faizimin % 5,75 de durduğuna balmayın. Ben koridor uygulması ile faizi istediğim yer de oluşturabilirim diyordu. O zaman şimdi koridorun daraltılması kim ne derse desin parasal sıkılaştırmanın bittiği anlamına gelir. Dolayısı ile b&ouml;yle bir uygulamanın da kur &uuml;zerinde negatif etkisi olacaktır. Yani TL de bir miktar değer kaybı ka&ccedil;ınılmaz. Sonu&ccedil;? Faiz koridorunun arkasından şimdi de herkes ROK u anlamaya &ccedil;alışacak. Bu s&uuml;re&ccedil; i&ccedil;inde bir miktar &ccedil;alkantı olacak. Ancak Başcı nın bundan sonra karayolu ile gideceğiz a&ccedil;ıklaması yani g&ouml;receli d&uuml;ş&uuml;k b&uuml;y&uuml;me beni rahatsız etmiyor ifadesi bu &uuml;sre&ccedil;i biraz da ne aydınlatacak. TCMB nin faiz koridorunu daraltacağı bu g&uuml;nlerde bir de &uuml;st&uuml;ne b&uuml;y&uuml;me kaygılarını paylaştığı bir s&uuml;re&ccedil; yaşansaydı bu ge&ccedil;iş s&uuml;recini daha sert yaşardık.