Türk Lirası'nın kaderi Merkez Bankası'nın elinde mi?

Cevap: Hayır. O zaman dağılabiliriz. diye bitmeyecek tabii ki yazımız. Ama TCMB nin &uuml;zerine gereksiz bir y&uuml;k y&uuml;klememek adına ve &ouml;zellikle kurdaki her t&uuml;rl&uuml; sıkıntıyı merkeze y&uuml;klemeye bayılan yorumcularla aynı kareye girmemek i&ccedil;in baştan rezervimi koymak istedim.O zaman mevzuya her zaman yaptığımız gibi biraz daha geniş pencereden bakalım.-TL yi baskı altında tutuan fakt&ouml;rler ne?İlk sırada FED geliyor. Elimizdeki verilere g&ouml;re FED &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki ay tahvil alımını bitiriyor. Ayrıca yine elimizdeki veri setine g&ouml;re seneye Mart ile haziaan ayları arasında ilk faiz artırımını yapıyor. Hatta Fed faizinin 2015 sonunda % 1,375; 2017 sonunda da % 3.75 olacağını dahi biliyoruz. Nereden mi biliyoruz? Yellen a&ccedil;ıkladı işte. Bu korku piyasalara Dolar aldırıyor. Dolar endeksi son 4.5 yılın zirvesinde ve b&uuml;t&uuml;n kurlar değer kaybediyor. Kimse ABD Dolarının daha ne kadar değer kazanacağını bilemiyor. Demek ki TCMB nin bu konuda yapabileceği bir şey yok.İkinci sırada Jeopolitik riskler geliyor. &Ouml;zellikle IŞİD krizinin aldığı son durum ve Suriye sınırımızda yaşanan hareketlilik yatırımcı nezdinde TL &uuml;zerinde ayrıca kırılganlık yaratıyor. Sınırda Suriye tarafına ge&ccedil;meye &ccedil;alışanlar, oradan T&uuml;rkiye ye doğru ka&ccedil;anların yarattığı kargaşa g&ouml;r&uuml;nt&uuml;s&uuml; T&uuml;rk varlıkları &uuml;zerinde satış baskısını artırıyor. Tabii i&ccedil;eride Barış S&uuml;reci olarak isimlendirilen s&uuml;recin de gelen a&ccedil;ıklamalara g&ouml;re yara alıyor algısı bu kırılganlığı artırıyor. Peki TCMB nin bu konuda yapabileceği bir şey var mı? Hayır. &Uuml;&ccedil;&uuml;nc&uuml; sırada derecelendirme kuruluşları geliyor. Kısa bir sonra hem Fitch hem de Moody s T&uuml;rkiye ile iligi notlarını a&ccedil;ıklayacaklar. Fitch de notumuz BBB- durağan, Moody d de ise Baa3 negatif. Her ikisinde de yatırım yapılbilir &uuml;lke notunun dibinde bulunuyoruz. Fitch i&ccedil;in belki bir hamlelik yerimiz var ama eğer Moody s negatif bir değerlendirme yaparsa bunun anlamı T&uuml;rkiye nin yatırım yapılabilir &uuml;lke notunu kaybetmesi demek. TCMB nin bu konuda da yapabileceği bir şey de yok.Son sırada enflasyon beklentilerinin bozulması ve TCMB nin krebilite kaybı geliyor. İşte bu konuda TCMB nin yapabileceği, hatta geciktiği &ccedil;ok şey var. Enflasyon almış başını gitmiş, sene sonu &ccedil;ift haneli olma riski var. Diğer yandan hi&ccedil; kimse faiz indirmezken ge&ccedil;tiğimiz 3-4 ayda 175 baz puan faiz indiren bir TCMB var. O zamanki faiz indirimlerini enflasyon inecek, k&uuml;resel piyasalar toparlıyor arg&uuml;manlarına dayanarak yapan TCMB şimdi &ccedil;ok farklı bir resimle karşı karşıya. Enflasyon d&uuml;şm&uuml;yor &uuml;stelik k&uuml;resel piyasalar yeniden karıştı. İşte TCMB nin bu konuda yapacağı &ccedil;ok şey var.TCMB ilk hamleyi doğru bir zamanlama ile yaparak hem d&ouml;vzi satım ihalelerini artırdı hem de likiditeyi kısarak TL faizini % 10 lara kadar &ccedil;ıkarttı. Ancak bundan sonrası daha &ouml;nemli.TCMB nin ge&ccedil;tiğimiz Şubat - Mart d&ouml;nemi gibi uzun soluklu bir sıkılaştırma yapması gerekebilir. &Ccedil;&uuml;nk&uuml; t&uuml;rb&uuml;lansın ne kadar s&uuml;receğini bilmiyoruz. Bu sebeple i&ccedil;eride repo faizleri dolayısıyla tahvil faizleri ve en nihayetinde kredi faizleri y&uuml;kselecek ve orada da kalacaktır. Ancak bu şekilde TCMB nin faiz koridorunda neden ısrarcı olduğu izah edilebilir. Sorun da tam burada başlıyor: TCMB bu karar alabilir mi? Alırsa h&uuml;k&uuml;met bu konuda ne der?İzleyip g&ouml;relim.