Global Ekonomide Haftalık Şok ve Sürprizler (6 Eylül'de biten hafta)

Belki biraz erken olacak ama k&uuml;resel ekonomik verilerin değişimi sanki olumluya d&ouml;nd&uuml;. Ge&ccedil;tiğimiz haftanın verileri, bir &ouml;nceki haftaki hayal kırıklığının ardından %18 s&uuml;rpriz ve %17 şok &uuml;reterek zor da olsa olumlu bir sonu&ccedil; verdi. Aslında, son iki hafta boyunca takip ettiğimiz 218 veri par&ccedil;asından 40 ı fikir birliğine/eğilimine g&ouml;re s&uuml;rpriz oldu, 40 ı ise hayal kırıklığına uğrattı. K&uuml;resel altı haftalık sinyal hafif negatif kalmaya devam ediyor, ancak trend yukarı y&ouml;nde. Dahası, verilerdeki bu iyileşmeye ABD-&Ccedil;in ve Kore-Japonya d&uuml;şmanlıklarının derinleşmesinden, İngiltere&rsquo;nin Brexit bağlantılı politika ayıbına ve Hong Kong un &ccedil;&ouml;z&uuml;lmemiş isyanlarının eşlik ettiğini hatırlatmakta fayda var. Bununla birlikte k&uuml;resel hisse senedi piyasaları temmuz ortasından ağustos ortasına kadar genel olarak %6-7 kayıp yaşadı. Geride bıraktığımız bu hafta b&uuml;t&uuml;n b&ouml;lgeler olumsuzluktan silkelenerek kurtuldu: ABD %25 s&uuml;rpriz ve %21 şok bildirirken, Avrupa&rsquo;da %12 s&uuml;rpriz ve %8 şok meydana geldi. Asya ise eşit oranda s&uuml;rpriz ve şok &uuml;retti (%19). ABD&rsquo;nin &uuml;rettiği %25&rsquo;lik s&uuml;rpriz ve %21&rsquo;lik şok, altı hafta sinyalin Mayıs ayının sonundan bu yana ilk kez negatif alandan uzağa s&uuml;r&uuml;klemeye yetti. Ancak şoklar o kadar can alıcıydı ki s&uuml;rprizlerin yaratması gereken olumlu havayı k&ouml;t&uuml;mserlik i&ccedil;inde boğdu. En k&ouml;t&uuml;s&uuml; kuşkusuz Ağustos&rsquo;un ISM imalat endeksindeki 2,1 puanlık d&uuml;ş&uuml;şle 49,1 seviyesine gerilemesiydi (Ocak 2016 dan bu yana en k&ouml;t&uuml; d&uuml;ş&uuml;ş). Markit&rsquo;in PMI&rsquo;lerinden farklı olarak, ISM verisinin ciddiye alınması gerekiyor. Bu d&uuml;ş&uuml;şle birlikte ihracat siparişleri de 4,8 puan azalarak 43,3 seviyesine geriledi. Toplam siparişlerde ise 3,7 puanlık d&uuml;ş&uuml;ş meydana geldi ve siparişler 47,2 seviyesine geriledi. Sanayicilerin ISM&rsquo;lerin raporunda yer alan yorumları, bu durumun genel olarak ABD-&Ccedil;in ticaret savaşından kaynaklandığı y&ouml;n&uuml;ndeydi. Bu, muhtemelen Eyl&uuml;l ayındaki IBD/TIPP ekonomik iyimserlik endeksindeki %7,8 lik d&uuml;ş&uuml;ş&uuml;n arka planını oluşturdu; bu durum, altı aylık g&ouml;r&uuml;n&uuml;m değerlendirmesinde % 14 d&uuml;ş&uuml;şe yol a&ccedil;tı. Buna karşılık, Ağustos ayındaki tarım dışı bordrolardaki 130 binlik artış, sadece orta dercede ve ge&ccedil;ici olarak hayal kırıklığı oluştursa da ADP nin &ouml;zel bordro sayısındaki 195 bin artış ve keskin pozitif hane halkı istihdamı anketi sonu&ccedil;larının gelmesi ile bu durum dengelendi (istihdamda 590 binlik artış g&ouml;r&uuml;ld&uuml;, işg&uuml;c&uuml;ne katılım ise 0,2 puan artarak %63,2 seviyesine ulaştı). Ayrıca, ISM nin imalat dışı bileşik endeksi 2,7 puanlık artış ile 56,4 seviyesine gelerek bizleri şaşırttı (ihracat siparişlerinin 3 puan d&uuml;şmesi ile birlikte 50,5&rsquo;e gerilemesine rağmen Mayıs ayından bu yana g&ouml;r&uuml;len en g&uuml;&ccedil;l&uuml; hareket). ABD&rsquo;nin &ccedil;elişkili g&ouml;stergeleri, son beş haftanın eğilim/fikir birliği seviyeleri hakkında yayınlanan g&uuml;nl&uuml;k verilerini g&ouml;steren ABD şok ve s&uuml;rprizler endeksimizde iyi bir şekilde g&ouml;r&uuml;l&uuml;yor. Genel olarak, veriler ne b&uuml;y&uuml;k iyimserliği, ne de b&uuml;y&uuml;k karamsarlığı işaret ediyor. D&uuml;nyadaki mevcut siyasi belirsizliklerin &ccedil;oğunun merkez &uuml;ss&uuml; olmasına rağmen Asya&rsquo;da bu hafta şok ve s&uuml;rprizler tamamen dengelendi (her biri %19). Bununla birlikte, ikinci hafta boyunca gelen sonu&ccedil;lar Avustralya verilerinden (%5 s&uuml;rpriz ve %6 şokla) b&uuml;y&uuml;k &ouml;l&ccedil;&uuml;de etkilenmişken, Asya nın herhangi bir yerindeki yayınlanan verilerin b&uuml;y&uuml;k &ouml;l&ccedil;&uuml;de fikir birliği/eğilim ile uyumlu olduğunu g&ouml;zlemledik. Bu durumun iki ana &ouml;zelliği vardı: Japonya nın ticaret verilerinin Ağustos ayının ilk 20 g&uuml;n&uuml; i&ccedil;in zayıf gelmesi &ndash; ihracat yıllık %11,5 azalırken (eğilimin 1,1 standart sapması kadar altında) ithalat %11,2 daraldı (eğilimin 1,7 standart sapması kadar altında); Hong Kong&rsquo;un politik isyanının en son ekonomik rakamlar &uuml;zerindeki doğrudan etkisi ile birlikte Hong Kong&rsquo;un dış rezervleri aylık %3,5 d&uuml;ş&uuml;ş g&ouml;sterdi (15,7 milyar ABD Dolar azaldı). tabi ki sabit kur sistemi bu azalışı direkt olarak Hong Kong&rsquo;un parasal b&uuml;y&uuml;kl&uuml;klerine ve likiditeye yansıtacaktır. Aynı zamanda Ağustos ayında 40,8 ile Şubat 2009&rsquo;dan beri en k&ouml;t&uuml; PMI rakamını da g&ouml;rm&uuml;ş olduk. Her ne kadar nabız zayıf olsa da Avrupa&rsquo;nı veri akışı son &uuml;&ccedil; haftadır olumluydu. Bu hafta da b&ouml;lge %12 s&uuml;rpriz ve %8 şok &uuml;retti. Hikaye aşina olmalı artık: Almanya kıtada şokların merkezi olmaya devam ediyor. Temmuz end&uuml;striyel &uuml;retim aylık %0,6, fabrika siprişleri de aylık %2,7 azaldı. Bunun dışında hemen her yerde, PMI&rsquo;lar da dahil, veriler beklendiği gibi geldi.