Global Ekonomide Haftalık Şok ve Sürprizler (11 Ekim'de biten hafta)

Karar: H&uuml;z&uuml;nl&uuml; bir hafta. K&uuml;resel 6 haftalık sinyal: Hala pozitif b&ouml;lgede, ama tehlike altında. B&ouml;lgelere g&ouml;re hafta: ABD kesin olarak olumlu; Avrupa olumsuz; Asya tamamen olumsuz. G&ouml;ze &ccedil;arpan: ABD&rsquo;deki iş ilanlarının d&uuml;ş&uuml;şte olması; Japonya ve Tayvan&rsquo;da ithalatın g&uuml;&ccedil;l&uuml; olması; Avrupalı yatırımcı g&uuml;veni, Avrupa Merkez Bankası&rsquo;nın b&uuml;t&uuml;n &ccedil;abalarına rağmen azaldı. ABD bu hafta %32 s&uuml;rpriz ve %18 şok ile olumlu veriler &uuml;reten tek b&ouml;lgeydi ve bu da 6 haftalık sinyalin canlı seviyede kalması i&ccedil;in yeterli oldu. Bununla birlikte, enflasyon menşeli haftanın yedi s&uuml;rprizinden d&ouml;rd&uuml;n&uuml;n beklenenden daha zayıf olduğunu bizlere g&ouml;sterdi. B&ouml;ylece, Eyl&uuml;l&rsquo;&uuml;n &ccedil;ekirdek T&Uuml;FE&rsquo;si ge&ccedil;en aya g&ouml;re %0,1 d&uuml;şerken, nihai talep &Uuml;FE aylık %0,3 azaldı. Ayrıca, New York Merkez Bankası&rsquo;nın temel enflasyon rehberi Aralık 2016&rsquo;dan bu yana en d&uuml;ş&uuml;k seviyesi olan % 2,38 e geriledi. D&uuml;nyanın durdurulamaz bir deflasyona girmek &uuml;zere olduğundan endişeleniyorsanız, muhtemelen bu sinyalleri s&uuml;rprizler olarak saymazsınız. Ben &ouml;yle d&uuml;ş&uuml;nmezdim, &ccedil;&uuml;nk&uuml; katı bir deflasyonist tehdit olmadan d&uuml;ş&uuml;k enflasyonun ger&ccedil;ek &uuml;cretler ve refah &uuml;zerinde olumlu bir etkisi vardır. Bu durum, &ouml;zellikle şu anda olduğu gibi, d&uuml;şen petrol fiyatları nedeniyle enflasyonun geri &ccedil;ekildiği durumlarda s&ouml;z konusudur. ABD de (ve hatta) Avrupa B&ouml;lgesi nde ger&ccedil;ek deflasyon tehdidi, aşağıda belirtildiği &uuml;zere, biraz zor g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor. Defflasyonist fiyatlandırma s&uuml;rprizlerinin yanı sıra, potansiyel olarak &ouml;nemli iki s&uuml;rpriz de vardı: Ekim&rsquo;deki Michigan &Uuml;niversitesi t&uuml;ketici hissiyatının &ouml;n sonucu ge&ccedil;en aya g&ouml;re %3 artarak 96 seviyesine ulaştı ve &ouml;nceki iki ayın g&uuml;ven şoklarını b&uuml;y&uuml;k &ouml;l&ccedil;&uuml;de tersine &ccedil;evirdi. Mevcut koşulların değerlendirilmesinde aylık %4,5 lik bir artışa neden oldu ve Eyl&uuml;l 2018&rsquo;den beri en iyi seviyesine &ccedil;ıktı. Ağustos&rsquo;ta y&uuml;k taşımacılığı hizmetleri endeksi de aylık %1,4 artış kaydetti (Şubat 2018&rsquo;den bu yana en net aylık kazan&ccedil;). ABD&rsquo;nin devam eden g&uuml;c&uuml;ne dair bu beklenmeyen durum aslında Eyl&uuml;l ayı kimyasal faaliyet g&ouml;stergesindeki bir yansımasıydı (aylık %6&rsquo;lık arttı ve Ocak 2018&rsquo;den bu yana en g&uuml;&ccedil;l&uuml; aylık artışı g&ouml;sterdi). Bununla birlikte, işg&uuml;c&uuml; piyasalarından endişe duyulan haberler de vardı. Ağustos ayı JOLTS iş imk&acirc;nları 123 binlik d&uuml;ş&uuml;şle birlikte 7 milyona geriledi. Buna ek olarak, işe alınan kişi sayısı 199 binlik d&uuml;ş&uuml;ş ile 5,7 milyona gerilerken, işten ayrılan kişi sayısı 142 bin azalarak 3,5 milyon oldu. ABD iş piyasası sıkı kalmaya devam ediyor&hellip;ancak &uuml;&ccedil; ay &ouml;ncesine g&ouml;re daha az. Asya, %13 s&uuml;rprize karşılık %23 şok ile &uuml;st &uuml;ste d&ouml;rd&uuml;nc&uuml; haftada net hayal kırıklığı yaşadı. Diğer gelişmelerin yanı sıra bu hafta, Asya&rsquo;nın &ccedil;oğunun Eyl&uuml;l ayı sonundaki dış rezervlerini a&ccedil;ıkladığı hafta oldu ve genel olarak raporların tatsız gelmesi haftanın genel zayıflığından kısmen sorumluydu. &Ccedil;in, Japonya ve Endonezya, yabancı para rezervlerinin eğilimi kırabilecek kadar sert bir şekilde d&uuml;şt&uuml;ğ&uuml;n&uuml; g&ouml;rd&uuml;ler. &Ouml;te yandan, Singapur&rsquo;un rezervlerinde marjinal d&uuml;ş&uuml;ş meydana geldi. Hong Kong&rsquo;un rezervleri aylık %1,4&rsquo;l&uuml;k (veya 438,7 bin $&rsquo;lık) artışla 5,9 milyar ABD doları seviyesine y&uuml;kselerek b&uuml;t&uuml;n beklentilerin aksine, sağlam bir şekilde meydan okudu. Asya dış rezervlerindeki d&uuml;ş&uuml;ş&uuml;n yanı sıra, Eyl&uuml;l ayı Japonya ve Tayvan ticaret dinamiklerinde g&ouml;zle g&ouml;r&uuml;l&uuml;r gelişmeler kaydedildi. Her iki &uuml;lkede de: İhracatlar azaldı. Japonya&rsquo;nın 20 g&uuml;nl&uuml;k ihracatı ge&ccedil;en yıla g&ouml;re %2,7 azaldı, ancak aylık hareketliliği eğilimin 0,3 standart sapması kadar &uuml;zerindeydi. Tayvan&rsquo;ın ihracatı da yıllık %5,1 azaldı ve aylık hareketliliği eğilimin 0,1 standart sapması kadar altında kaldı. Ancak, İthalatlar beklenmedik şekilde g&uuml;&ccedil;l&uuml;yd&uuml;. Japonya&rsquo;nın 20 g&uuml;nl&uuml;k ithalatı yıllık %2,4 d&uuml;şt&uuml;, ancak aylık hareketliliği eğilimin 2 standart sapması kadar &uuml;zerindeydi. Tayvan&rsquo;ın ithalatı da ge&ccedil;en yıla kıyasla %0,6 d&uuml;şt&uuml; ve hareketlilik eğilimin 1,3 standart sapması kadar &uuml;zerinde yer aldı. Hem Japonya hem de Tayvan, &ouml;nemli sanayi tedarik&ccedil;ileri olduğundan ithalatlarının g&uuml;c&uuml;, keskin bi&ccedil;imde yavaşlayan d&uuml;nya &ccedil;ıktısı ve talebinin pop&uuml;ler beklentisiyle uyuşmuyor gibi g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor. &Ouml;zellikle, Tayvan&rsquo;ın &ccedil;ekirdek makine ve elektronik ithalatı yıllık %17,5 arttı (makinelerde %36,2&rsquo;lik, elektronik par&ccedil;alarda ise %12,6&rsquo;lık artış). Avrupa ise haftayı %31 şokla beraber sadece %1 s&uuml;rprizle tamamladı (Almanya&rsquo;nın Ağustos ayı ithalatı ge&ccedil;en aya g&ouml;re %0,4 arttı, ancak yıllık %3,1 azaldı). Asıl hasar &ccedil;ekirdek Avro B&ouml;lgesi&rsquo;nde oluştu: Almanya&rsquo;nın Ağustos ayı ihracatı aylık %1,8; yıllık ise %3,9 azaldı (Avrupa Birliği hari&ccedil; ihracatta %4,8 d&uuml;şt&uuml; ve daha az ticaret fazlası verdi &ndash; 16,2 milyar Euro seviyesine geriledi). Fransa&rsquo;nın Ağustos ayında sanayi &uuml;retimi ge&ccedil;en aya kıyasla %0,9 azalarak cari işlemler a&ccedil;ığı 2,5 milyar Euro seviyesine genişledi. Ge&ccedil;tiğimiz ay bizi şaşırtan Fransa Merkez Bankası imalat hissiyatı endeksi Eyl&uuml;l&rsquo;de &uuml;&ccedil; puan y&uuml;kseldi. Son olarak Ekim Sentix yatırımcı g&uuml;ven endeksi Avrupa Merkez Bankasının, pek de akla yatmayan ve artık banka i&ccedil;inde de sorgulanan, yeni bir QE&rsquo;ye (parasal genişlemeye) başlamasını hi&ccedil;e sayarak 5,7 puan d&uuml;ş&uuml;p Nisan 2013 den beri en d&uuml;ş&uuml;k seviyesine geriledi. Sayın Lagarde, hoş geldiniz.