Para nerede? 2012 yatırım mecmuası

KISA HATIRAT Avrupa sorunlarıyla boğuşan global piyasalar bir yandan da &Ccedil;in yavaşlamasıyla y&uuml;zleşmek durumunda kaldılar. ABD ekonomisindeki kararsız seyir ve FED&rsquo;den gelmeyen destek sinyali de puslu havaya katkıda bulundu. Avrupa Merkez Bankası&rsquo;nın tahvil alım programını 10 haftadır askıya almış olması ve AB&rsquo;de liderlerin kararları ge&ccedil; alması, alınan kararların uygulama g&uuml;&ccedil;l&uuml;klerinin bir t&uuml;rl&uuml; aşılamaması gibi sorunlar da paranın y&ouml;n&uuml;n&uuml; belirledi. Yıla Avrupa&rsquo;da yapılan iki faiz indiriminin morali ve iki uzun vadeli fonlama operasyonuyla (1. Ve 2. LTRO) başlayan global piyasalar Avustralya&rsquo;dan Brezilya&rsquo;ya ve Hindistan&rsquo;dan İsve&ccedil;&rsquo;e kadar faiz indirimleriyle de edildiler. &Ccedil;in&rsquo;deki zorunlu karşılık indirimleri ve Japonya&rsquo;daki varlık alımları da piyasanın likidite ihtiyacını &ccedil;&ouml;zmek ve varlık fiyatlarını desteklemek i&ccedil;in kullanıldı. T&uuml;m &ouml;nlemlere rağmen Avrupa problemlerinin daha uzun vadeli olduğunun anlaşılması ise algıyı yeniden değiştirdi. T&uuml;m bu gelişmeler sonrasında ka&ccedil;ınılmaz olarak para yer değiştirip durdu. Bu gezintide amacımız temel varlık sınıflarının hareketini g&ouml;rmek. HİSSE SENETLERİ (PAY) Kabaca 4 b&ouml;lgede ele aldığımız atlasın ana hatları kırmızıda. Grafikte g&ouml;r&uuml;ld&uuml;ğ&uuml; &uuml;zere Gelişen Piyasalar&rsquo;dan Asya-Pasifik Endeksi&rsquo;ne ve Avrupa&rsquo;ya kadar her b&ouml;lge getirilerini eritmiş durumda. 2007&rsquo;den bu yana &ouml;nce mortgage krizi ve onun bilan&ccedil;o tahribatı ardından da yavaşlayan ekonomiyle boğuşan ABD&rsquo;de ekonomik g&ouml;stergeler FED g&ouml;zetiminde g&ouml;receli olarak pozitif algılanırken hisse senetleri de talep g&ouml;r&uuml;yorlar. Diğer yandan, % 38&rsquo;den fazla primiyle endekslere moral veren Apple &ccedil;ıkarıldığında bu b&ouml;lgenin de ışıltısı s&ouml;n&uuml;yor. Sonu&ccedil; olarak nette para akışı olmasa da ABD hisseleri yılın kazananı durumunda. BONOLAR &ndash; (G&Uuml;VENLİ LİMAN K&Uuml;LLİYATI) Paranın rekorlar kırdırdığı bu b&ouml;l&uuml;m yılın kazananlarından biri. Global para arzı b&uuml;y&uuml;d&uuml;k&ccedil;e ve enflasyon yavaş yavaş dert olmaktan &ccedil;ıktık&ccedil;a paranın akışı da y&ouml;n&uuml;n&uuml; buldu. &Uuml;lke notlarının derecesi ne olursa olsun, yatırım yapılabilir seviyede olduk&ccedil;a hem piyasaların derin olması hem de ge&ccedil;miş tecr&uuml;belerden kaynaklanan sağlamlık duygusu g&uuml;venli limanları cazip kılıyor. &Ccedil;oğu zaman getiriden &ccedil;ok paranın verildiği mecradan geri alınması esasına dayalı olarak ger&ccedil;ekleşen bono işlemleri &ouml;zellikle Japonya, Almanya, ABD ve İngiltere gibi &uuml;lkeleri hedef se&ccedil;ti. Hemen hemen t&uuml;m vadelerde rekor d&uuml;ş&uuml;k bileşik faizlere inilirken Almanya&rsquo;nın getiri eğrisinde 1 yıl ve altındaki faizler eksi bileşiklere kadar indiler. Enflasyon gibi etkilerin aşındırmasına karşı varlıkları korumak olarak da tanımlanabilecek yatırımın yeni konsepti b&ouml;ylece paranın saklanabileceği g&uuml;venli bir kasa olsun konseptine d&ouml;n&uuml;şm&uuml;ş de oldu. Aşağıda 10 yıllık faizlerin dibe dalışını g&ouml;rmek m&uuml;mk&uuml;n. KREDİ PİYASASI &ndash; (İADE-İ İTİBAR) Kısaca CDS&rsquo;ler (Kredi Temerr&uuml;t Takası / Bono kasko poli&ccedil;esi) &uuml;zerinden işleyeceğimiz bu kısmın asıl amacı sahip olunan bonoların geri &ouml;denmeme riskine karşın az parayla &ccedil;ok koruma almak ya da d&uuml;ş&uuml;k teminatlarla &uuml;lkelerin kredi notlarını spek&uuml;le etmek. CDS fiyatı arttık&ccedil;a &uuml;lke ya da şirket &uuml;st&uuml;ne olan risk algılamasının da bozulduğu s&ouml;ylenebilir. &Ouml;rnek olarak Alman bonoları gelen taleple rekor d&uuml;ş&uuml;k faizler &ouml;derken diğer yandan da yatırımcılar 20.5 milyar Dolar seviyesindeki CDS stokları ile kendilerini koruma ihtiyacı hissediyorlar. Her ne kadar bu net CDS pozisyonu Alman bono piyasası d&uuml;ş&uuml;n&uuml;ld&uuml;ğ&uuml;nde minik gibi g&ouml;r&uuml;nse de &uuml;lke riskine karşı korunma isteği de dikkat &ccedil;ekici. İki &uuml;yeli bu grafiğimizin bir bileşeni 25 yatırım yapılabilir Avrupalı finans kuruluşundan oluşan risk g&ouml;stergesi, diğeri ise 15 Batı Avrupa &uuml;lkesinden oluşan &uuml;lke risk endeksi. Bankalar Aralık ayındaki stres seviyelerinde fiyatlanırken, &uuml;lke riski hen&uuml;z buraya tırmanmamış durumda. Paranın bir kısmının korunmaya gittiğini, &ouml;zellikle de Mart ayından sonra psikolojilerin bu y&ouml;ne ivmelendiklerini g&ouml;rmek m&uuml;mk&uuml;n. EMTİA MACERASI ( MAM&Uuml;L) Bol paranın yarattığı &ouml;nemli varlık sınıflarından biri de emtia oldu. Aslına bakılırsa varlık sınıfları i&ccedil;inde en b&uuml;y&uuml;k &ccedil;eşitliliğe sahip olanlarından biri olan emtia, i&ccedil;inde buğdaydan portakal suyuna ve petrolden karkas ete kadar bir&ccedil;ok maddeyi barındırıyor. &Ouml;zellikle riskten ka&ccedil;ış d&ouml;nemlerinde elle tutulur maddelere y&ouml;nelen ve kağıt paraya karşı bir tavır olarak g&ouml;r&uuml;len hareketin v&uuml;cut bulduğu değerli madenler de bu gruba giriyorlar. 2010-2011 d&ouml;neminde merkez bankaları bilan&ccedil;o b&uuml;y&uuml;t&uuml;rken yatırımcılar da alokasyonlarının bir b&ouml;l&uuml;m&uuml;n&uuml; emtiaya ayırmışlardı. Vadeli işlemler ve opsiyon piyasalarında CFTC&rsquo;ye g&ouml;nderilen raporlar doğrultusunda 1.5 milyon kontrattan fazla spek&uuml;latif pozisyon a&ccedil;ılmıştı. Son gelinen noktada ise bu b&uuml;y&uuml;kl&uuml;k 500 bin kontratın altından d&ouml;nerek 0.6 milyona ulaştı ve 2009 seviyelerinde. G&ouml;r&uuml;nen o ki, uzun vadeli yatırım perspektifi olan oyuncular dışında bu b&ouml;l&uuml;me de ilgi zayıf. Yani parayı burada da bulamadık&hellip; ABD DOLARI ( TİLKİNİN D&Ouml;N&Uuml;P&hellip;) Şarkı listelerinde g&ouml;n&uuml;l şarkıları ya da unutulmayanlar b&ouml;l&uuml;m&uuml;ne adını yazdıran ABD Doları panik anlarında her zaman duvardaki camın kırılmasıyla ulaşılabilir durumda. Bu &ouml;rnekte Euro / Dolar &uuml;zerindeki Kısa pozisyonlar ve performanslar g&ouml;r&uuml;l&uuml;yor. Lazım gelen fonları yurt dışından Euro olarak &ccedil;ağıran kurumların alımlarıyla destek bulan Euro, FED&rsquo;in uzun s&uuml;re d&uuml;ş&uuml;k faiz s&ouml;z&uuml;ne rağmen galip gelemiyor. Euro d&uuml;şecek ya da Dolar &ccedil;ıkacak şeklinde okunabilecek bu pozisyonlar 20 milyar doların da &uuml;st&uuml;ne &ccedil;ıkmış durumda. Aranan paranın bir b&ouml;l&uuml;m&uuml; sanki burada bulunmuş durumda. SONLANDIRIRKEN&hellip; Yılın teması ECB Başkanı Draghi&rsquo;nin s&ouml;zlerinde kristalize oluyordu: En k&ouml;t&uuml;s&uuml; geride kaldı, artık finansal istikrar ve b&uuml;y&uuml;me i&ccedil;in g&ouml;rece daha olumluyum. Aradan ge&ccedil;en kısa zamanda ise yeni tema IMF Başkanı Lagarde&rsquo;den geldi: Avrupa&rsquo;da kriz bitmedi, &ouml;nlemler alınmaya devam edilmeli. Yılın geri kalanı i&ccedil;in mesaj kimden gelir ve tema ne olur g&ouml;receğiz ancak g&ouml;r&uuml;len o ki Avrupa&rsquo;da kriz ve ona karşı alınabilecek tedbirler uzun bir liste olmaya devam edecek. Bu arada partiye katılan başka b&ouml;lge olmazsa para da bu ezberle gezgin olmaya devam edecek. Siz bu denklemde neredesiniz? Kısa vadede para kazanmayı başarabiliyor musunuz yoksa uzun vadede sistemli bir şekilde para mı kaybediyorsuuz? Belki de tercihleri ve alışkanlıkları yenilemenin vakti gelmiştir, ne dersiniz?