Merkez 'Sade'leşemiyor

T&uuml;rkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Ekim ayı Para Politikası Kurulu kararı a&ccedil;ıklandı. Bloomberg HT anketine katılan ve ezici &ccedil;oğunluğun faiz indirimi beklediği bu toplantı i&ccedil;in bankanın pas ge&ccedil;mesi s&uuml;rpriz kabul edilebilir. Pas ge&ccedil;mesi diyorum &ccedil;&uuml;nk&uuml; banka metinde bir sonraki hamlesi i&ccedil;in a&ccedil;ık kapı bırakıyor: Kurul, para politikasında sadeleşme s&uuml;recindeki bir sonraki adımın y&ouml;n&uuml; ve zamanlamasının verilere g&ouml;re şekilleneceğini belirtmiştir. Yeni eklenen bir c&uuml;mle ile ekonomik yavaşlamanın adını koyan banka, buna rağmen faiz indirmeyi neden durdurmuş olabilir? &Uuml;stelik bu yavaşlama, &ccedil;ekirdek enflasyondaki d&uuml;ş&uuml;şe destek verirken: Toplam talepteki yavaşlama &ccedil;ekirdek enflasyondaki kademeli d&uuml;ş&uuml;ş&uuml; desteklemektedir. PPK kararının i&ccedil;inde bunun cevabı saklı ve &uuml;&ccedil; harf ile ifade etmek gerekirse, cevap kur . TL &uuml;zerinde son d&ouml;nemde oluşan baskı enflasyon ile m&uuml;cadeleyi sekteye uğratabileceği i&ccedil;in banka faizleri daha da aşağı &ccedil;ekerek hem TL &uuml;zerindeki kalkanı daha zayıflatmak istemedi, hem sinyal &uuml;retmek istedi. Diğer yandan, politikanın duruma g&ouml;re değişebileceğini sinyallemiş olmasını da anmamız gerekir. Bu a&ccedil;ıklamaların ardından hisse senetlerinde sakin bir seyir, kurda kabaca 1 kuruşluk bir değerlenme ve uzun vadeli faizlerde birka&ccedil; bips aşağı kayış g&ouml;rd&uuml;k. Bundan sonra ne olacak sorusunun cevabı ise banka tarafından yine yanıtlanmış durumda. İlk yaptığım alıntıya g&ouml;re bunun karşısında veriler yazıyor. Olduk&ccedil;a muğlak bir ifade olduğunu s&ouml;yleyebilirim. Belki daha dar kapsamlı gruplara yapılan a&ccedil;ıklamalarda belki gelecek haftaki Enflasyon Raporunda bunun yanıtını alacağız. Alacağız ancak bu beni tatmin etmeyecek. Sadeleşmeyi neden bu toplantıda bitirerek başlı başına bir politika aracı olduğu daha &ouml;nce TCMB tarafından ilan edilen sadeleşmenin kullanılmadığını tam olarak anlayamıyorum. Eğer uzun vadeli faizleri, t&uuml;nelin ucunu daha fazla ışık tutarak g&ouml;stermek ise niyetimiz işte burada sadeleşmenin bitirilmesine g&uuml;venebiliriz. Yok, buraya sadece 1 toplantı uzakta isek buna da varım. Ne var ki verilere bağlı 1-2 k&uuml;&ccedil;&uuml;k indirim yapmanın faizlere etkisinin bug&uuml;n bu s&uuml;reci nihayete erdirmekten daha az olacağını d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum. Bu y&uuml;zden pas ge&ccedil;mek, belirsizliği s&uuml;rd&uuml;rerek başlı başına bir parametre olmak anlamına geliyor bana g&ouml;re. Koridoru daraltmak y&ouml;n&uuml;nde bir adımdan ziyade... Bu toplantıdan sonra aklımdan ge&ccedil;enler: * Bankanın s&uuml;rekli &ccedil;ekirdek enflasyona vurgu yapması &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki d&ouml;nemde bu oranın referans alınacağı mı demek?* TL deki değer kaybı tek başına politikayı etkiliyor ve bunu a&ccedil;ık şekilde ifade ediyorsak, bundan sonra bankanın eli zayıflamaz mı? * Pas ge&ccedil;erek uzun vadeli faizleri ve d&ouml;vizi aşağı &ccedil;ekebiliyorsak bu sadeleştik dediğimizde &ccedil;ok daha olumlu bir reaksiyon g&ouml;receğiz anlamına gelir mi? Eğer &ouml;yle ise neden bekleriz?