ABD'de 'güvenli limandaki' milyarlarca dolar piyasaya dönecek mi?

SEVCAN DEDEOĞLU ERSÖZLÜ/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA

Fed’in kısa vadeli faiz oranlarını kontrol etmek için kullandığı önemli araçlardan biri olan ters repo sistemi 2022 sene sonunda gördüğü rekor seviye olan 2,5 trilyon dolar seviyesinden, 2023 yılı boyunca Fed’den faiz indirim beklentilerinin artmasıyla eridi. Bu duruma paralel ABD endeksleri 2023 yılını pozitif kapattı. (Nasdaq yüzde 54, S&P 500 yüzde 25, Dow yüzde 14) 2024 yılının ilk işlem günlerinde ise ters repodan rekor çıkış görüldü. Ters repoda park eden akıllı para piyasalara geri dönerse ne olur?

Para daima en az iki adım önden hareket eder

Ters repo sistemi 2013 yılından bu yana aktif olsa da, uzun bir süre boyunca neredeyse hiç talep görmedi. Talep gördüğü dönem majör bir değişiklik olan Fed’in 2021 yılında parasal sıkılaştırmaya başladığı dönem oldu. 2021 baharından itibaren akıllı para, piyasadan kaçıp merkez bankasına yönelmeye başladı. Yatırımcıların kısa vadede yatırım yapacak yer bulmakta zorlanması nedeniyle güvenli liman olarak görülen Fed’in ters repo kanalında park edilen likidite Eylül 2022’de 2,36 trilyon dolara ulaşarak rekor seviyelere yükseldi. 2023 yılında ise parasal sıkılaştırma ve faiz artışlarında sona gelindiği beklentisinin piyasalarda kuvvetlice satın alınmasıyla ters repo kanalında park eden likidite ortalama 1 trilyon dolar seviyesine geriledi.

2024 yılının ilk işlem gününde ise ters repodaki para miktarı, 2021 yılından bu yana ilk kez 1 trilyon doların altına düştü. 313,6 milyar dolarlık düşüş ile bu miktar 704,9 milyar dolara indi. Bu çıkış ile, ters repo uygulamaya konulduğu 2013 yılından bu yana en büyük yılbaşı çıkışı gerçekleşti. New York Fed verilerine göre ise repo işlemlerine bağlı olan SOFR, 9 Ocak tarihi itibariyle tüm zamanların en yüksek seviyesi olan yüzde 5,40'tan yüzde 5,34'e geriledi. Ters repodaki getiri düşer ve piyasadaki getiri arayışına pozitif alternatifler yüzde 5,34’ten daha fazla getiri imkanı sağlarsa, ters repodaki likidite çözülmeye devam edecek.

Yılın 2. haftasında da RRP sistemindeki çözülme devam etti. 8 Ocak tarihi itibariyle RRP sisteminde park eden para 691 milyar dolar seviyesine inmiş durumda.