Analiz: Gelişen ülkeler ölü taklidi mi yapıyor?

-Gelişen ülke hisse senetlerinde son 21 haftada para çıkışı

Son 2 yılda gelişen ülkelere giren paranın tamamının çıkmaya yakın olduğu görülüyor. Bu bir anlamda “dibe yakın mıyız?” sorusunu getirse de, bundan sonraki Fed çıkış stratejisiyle gelişen ülkelerin işinin ne kadar zor olduğunu hesaplamak güçleşiyor. BIST Bankacılık endeksinin Türkiye 2 yıllık tahvil getirisiyle korelasyonunun bozulduğunu göz önüne alırsak, martın ilk haftasında Türk tahvillerinden 957 milyon $ tahvil satımıyla birlikte yılbaşından bu yana tahvil tarafında yabancıların 2.62 milyar $ satım tarafında olduklarını görüyoruz. EPFR datasına baktığımızda ise 19 Mart ile biten haftada gelişen ülke hisse senetlerinden 4 milyar $ lık çıkış yaşanırken, yılbaşından bu yana çıkış ise 38 milyar $ a kadar ulaştı. Aynı dönemde artık 5’li kırılgan diye adlandırdığımız Endonezya, Hindistan, Türkiye, Rusya ve Brezilya gibi ülkeleri bile aynı kategoride sınıflandırmak zorlaştı. Bir anlamda 5’li kırılgan “out” diyebiliriz. Çünkü Endonezya ve Hindistan’daki büyüme tarafındaki olumlu öngörülerle bu piyasaların diğerlerinden pozitif ayrıştığını görüyoruz. Lokal risklerden kaynaklı risk unsurları sebebiyle diğer gelişen ülkeler “kırılgan” sıfatını halen taşıyor. Eylülden bu yana gelişen ülke tahvillerine giriş 14 Mart haftası çıkışların önüne geçti. Ancak hisse senetlerinden çıkış sürüyor. 12 Mart haftası 560 milyon $ gelişen ülke tahvillerine giriş yaşandı. Buna karşılık 2,5 milyar $ hisse senetlerinden çıkış oldu. Lokal para cinsi tahviller giriş yaşarken, hard currency bonolarda çıkışın devam ettiği görülüyor. Aynı dönemde Kırılgan 5’li diye adlandırdığımız ülkelerden Hindistan ve Endonezya rupisinin iyi performanslarına şahit oluyoruz. Yılbaşından bu yana gelişen ülke tahvillerinden çıkış ise 11 milyar $ ı buldu. Bu rakam geçtiğimiz yılın tümünde 14 milyar $ idi. Hisse tarafında baktığımızda ise yılbaşından bu yana çıkış 34 milyar $ ı bulurken geçen senenin tümünde bu rakam 14 milyar $ idi.

-4 Nisan’da Fitch, 11 Nisan’da Moody’s Türkiye’yi gözden geçirecek

Fitch Rating Türkiye Kredi Görünümü toplantısını 4 Nisan’da beklerken öncesinde kredi derecelendirme kuruluşlarından biribiri ardına açıklamalar gördük. Fitch yayınladığı “Gelişmekte olan ülkeler raporuna göre Türk şirketlerini EMEA ülkeleri içinde en yoğun riske maruz olarak nitelendirdi. Bu riskin bir kısmının ise ülke notu içerisinde yer aldığı vurgulandı. Son durumda S&P Türkiye’nin notunu aynı bırakırken, görünümü negatife çekmişti. Moody’s de Türk Bankalarının notunun düşme ihtimali uyarısında bulundu. Sebep olarak önümüzdeki 12-18 aylık süre içerisinde, büyümedeki yavaşlamanın beraberinde fonlama maliyetlerinin artması ve politik riskler sıralandı. Moody’s in izlemeye aldığı bankalar; Akbank, Asya Katılım Bankası, Şekerbank, Ziraat Bankası, TEB, Garanti, Halk Bankası, İş Bankası, Vakıflar Bankası ve Yapı Kredi Bankası. Önümüzdeki gerçekleşecek toplantılarda herhangi bir not değişimi piyasalar tarafından beklenmezken, görünümün negatife çekilmesi veya tonlamanın daha sert olması beklentileri konuşuluyor.