Fonlar, gelişen ülkelerden gelişmiş ülkelere akıyor

Lehman&rsquo;ın batışıyla son bulduğuna inanılan kriz sonrasında ilk toparlanma emareleri gelişen piyasalardan gelmişti. Hızla atağa ge&ccedil;en &uuml;lke ekonomileri ihracatla b&uuml;y&uuml;meye geri d&ouml;nm&uuml;ş ve yatırımcıların radarına girmişlerdi. Global ekonomideki faiz oranlarının d&uuml;ş&uuml;k olması da t&uuml;m bu &ccedil;abaya katkıda bulunmuş ve hisse senetleri i&ccedil;in muhteşem bir yatırım iklimi oluşmuştu. Diğer yandan global ekonomideki dengesizlikler de ilgi g&ouml;rm&uuml;ş ve &ccedil;oğu zaman marjlı bir y&uuml;kseliş i&ccedil;in gereken negatif bakış da oluşmuştu. Bilindiği gibi y&ouml;nelimin bir tarafa doğru kuvvetli şekilde oluşması da ters y&ouml;nde bir işaret olarak algılanıyor. &Ouml;zellikle 2010 yılı başlarken Avrupa&rsquo;daki sorunlara odaklanan g&ouml;r&uuml;ş&uuml;n hakim olması ile olumluyu fiyatlayan yatırımcılar bunu bir boğa piyasası sinyali olarak algılamışlardı.2011 yılı başlarken ise hakim g&ouml;r&uuml;ş bu yıl i&ccedil;in en uygun yatırım ara&ccedil;larının emtialar ve hisse senetleri olduğuydu. Yayınlanan raporların hemen hepsinde bu yılın toparlanmaya devam yılı olduğu belirtiliyor. Dikkatlerden ka&ccedil;an bir husus ise gelişen piyasalar ile gelişmiş piyasalar vurgusunun yapılması. Buna g&ouml;re toparlanmanın olgunluk evresine vardığı gelişen piyasalarda artık faiz artırımları ve yukarı y&ouml;nl&uuml; enflasyonist baskılar g&uuml;ndeme gelecek. Kısa vadede ise artan enflasyon beklentisi ve ivmelenen ulusal &ccedil;ıktılar yatırımcıları zorlayacak. Madalyonun diğer y&uuml;z&uuml;ndeki gelişmiş &uuml;lkelerde ise toparlanma devam edecek ve faizler yılın en az ikinci yarısına kadar sabit kalacak.Global ekonominin motoru olan ve ekonomik aktiviteyi hızlandıran &uuml;lkeler olarak &ouml;ne &ccedil;ıkan Asya piyasalarında borsaların seyri aşağıdaki gibi. Buna g&ouml;re yıl başından bug&uuml;ne kadarki getiriler Filipinler i&ccedil;in - % 9.5 civarında, Endonezya - % 7.5&rsquo;ye yakın iken, Tayland - % 6 d&uuml;zeyinde ve Hindistan borsasında satışlar % 10&rsquo;u ge&ccedil;miş durumda.Başka bir kıtaya ge&ccedil;tiğimiz zamansa resmin değişmediğini g&ouml;r&uuml;yoruz ve Asya&rsquo;nın ardından g&uuml;&ccedil;l&uuml; b&uuml;y&uuml;me rakamları yakalayan &uuml;lkelerin de satıştan kurtulamadıklarını g&ouml;r&uuml;yoruz. Gelişen piyasaların Latin Amerika bacağı olan 3 &uuml;lkede de durum farklı değil. Aşağıdaki grafiğe g&ouml;re Brezilya, Meksika ve Şili borsaları sene başından bu yana sırasıyla %4 - % 4 ve % 6 eksideler.Savunulan tezin diğer tarafını oluşturan gelişmiş &uuml;lkelerse para girişlerinin tadını &ccedil;ıkarıyorlar. Şekilde adı ge&ccedil;en 3 &uuml;lke, 3 ayrı kıtadan olmalarına rağmen ortak noktaları aynı. Hepsinde de toparlanma değişik hızlarda devam ediyor ancak kısa vadede faizlerde artış beklenmiyor. ABD&rsquo;de g&ouml;sterge faiz % 0.125 d&uuml;zeyinde iken Japonya&rsquo;da 0 ve Avrupa Birliği&rsquo;nde % 1 seviyesinde. Sene başından bu yana getiriler incelendiğinde liderlik % 7 ile Almanya&rsquo;da, ikinci sırada % 5.8 ile ABD S&amp;P 500 endeksi gelirken son olarak Japonya Nikkei endeksinin getirisi ise % 5&rsquo;e yakın.Hisse senetlerinde 1 aylık fiyatlama bu tabloyu oluştursa da uzun s&uuml;redir devam eden pozitif gelişen piyasalar algılamasının kuvvetli bir tema olduğu da bir ger&ccedil;ek. Geri kalan 11 ay i&ccedil;inde hangisinin daha sağlam bir olgu olarak kalacağı izlenecek. Araştırma MasasıG&ouml;khan Şen (gsen@bloomberght.com)

Fonlar, gelişen ülkelerden gelişmiş ülkelere akıyor

Gelişen piyasalardaki faiz artırımları ve yukarı yönlü enflasyonist baskıların gündeme gelmesiyle, fonlar gelişen ülkelerden gelişmiş ülkelere akıyor

Öne Çıkanlar