Merkez Bankası ne yapacak?

BloombergHT Araştırma B&ouml;l&uuml;m&uuml;, Merkez Bankası faiz kararına ilişkin piyasanın nabzını tuttu.Merkez Bankası&rsquo;nın bug&uuml;nk&uuml; Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı, beklentiler konusunda fikir birliğinin sağlanamadığı bir toplantı olarak &ouml;ne &ccedil;ıkıyor. Genel olarak faiz oranlarında indirime gidilmeyeceği, yabancı para ve TL cinsi zorunlu karşılıklarda artış beklentisi ağır basıyor. Ancak faiz indirimi bekleyen piyasa oyuncuları da mevcut. Kredi b&uuml;y&uuml;mesine karşı zorunlu karşılık yoluyla adım atılacağı d&uuml;ş&uuml;n&uuml;l&uuml;yor. Kredi b&uuml;y&uuml;mesinin hedeflenen % 15&rsquo;in &uuml;zerinde seyretmesi ve % 20 seviyesine ulaşmasıyla birlikte artış trendinin de olması, Merkez Bankası nın her fırsatta risk unsuru olarak dile getirdiği bir konu.Faiz oranlarında indirim beklenmemesinin nedeni ise, Banka nın bir &ouml;nceki toplantıda indirimine gitmesine sebep olan reel efektif kurun 120 nin &uuml;zerine &ccedil;ıkmasında Ocak ayında enflasyon beklentisinin y&uuml;ksek olmasının payı olması. Yani diğer bir deyişle, TL ocak ayında enflasyon farkı kadar değer kaybetmediği i&ccedil;in ticari ortaklarımıza kıyasla, reel efektif d&ouml;viz kurunun y&uuml;kselmesine neden olması. Şubat ayındaki resimde TL&rsquo;de ciddi bir değer kazancı g&ouml;r&uuml;lm&uuml;yor, hatta bir miktar değer kaybı var. Şubat ayı enflasyon beklentilerinin d&uuml;ş&uuml;k olması a&ccedil;ısından, ticari ortaklarımızın enflasyon farkıyla kıyaslandığında, TL&rsquo;nin &ccedil;ok da fazla değer kaybetmesi gerekmediği i&ccedil;in, reel efektif kurunun d&uuml;şt&uuml;ğ&uuml; varsayılıyor. Merkez Bankası&rsquo;nın politika duruşu: Sıkılaştırma mı?Genel olarak ilk toplantının ardında, piyasada Merkez Bankasının nette bir şey yapmadığı konuşuluyordu. Sıkılaştırıcı hamle olarak munzam karşılıklarda artış, gevşetici hamle olarak ise koridorun aşağı &ccedil;ekilmesi sıralanıyordu. Ancak piyasa oyuncuları bu durumun netlediğini d&uuml;ş&uuml;nm&uuml;yor. Faiz indirimin krediler &uuml;zerinde zorunlu karşılıklar kadar bir etkisi olmadığını Merkez Bankası da belirtiyor. Piyasa, faiz hangi seviyeye inerse insin, o seviyeden işlem ge&ccedil;mediği s&uuml;rece, kredi b&uuml;y&uuml;mesi sınırlandık&ccedil;a, bu hareketin sıkılaştırıcı bir etkiye sahip olduğunu vurguluyor. Genel olarak g&ouml;r&uuml;şt&uuml;ğ&uuml;m&uuml;z ekonomistler faiz indirimi beklentisi anlamında hemfikir olmasa da bundan sonra Merkez Bankası ndan sıkılaştırıcı adımların devamını bekliyor. JP Morgan Başekonomisti Yarkın Cebeci, bug&uuml;nk&uuml; faiz kararına ilişkin, &ldquo;TL ve yabancı para cinsinden zorunlu karşılıklarda minimum 25 baz puan artış, altın ROK&rsquo;unda 0.1 artış bekliyorum. Politika faizinde bir değişiklik kesinlikle beklemiyorum. Gecelik bor&ccedil; verme ve bor&ccedil;lanma oranlarinda da bir değişiklik beklemiyorum ama bunlarda 25&rsquo;er puanlık bir indirim olma riski de % 40-45 gibi. Genelde politika duruşunun sıkılaştırma y&ouml;n&uuml;nde olacağını d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum.&rdquo; dediHalk Yatırım Işık &Ouml;kte ise, &ldquo;Politika faizinde ve ROK&rsquo;larda değişiklik beklemiyoruz. TL ve d&ouml;viz zorunlu karşılıklarla % 50 ihtimalli sıkılaştırma bekliyoruz&rdquo; yorumunda bulundu.Erste Securities Başekonomisti Nil&uuml;fer Sezgin, &ldquo;Koridorun alt bandında 25 baz puan indirim bekliyoruz. Zorunlu karşılıklarda da artış beklentimiz h&acirc;kim. Krediler &uuml;zerinde zorunlu karşılık artışının etkisi sınırlı olur diye d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum. Ancak eğer kredi b&uuml;y&uuml;mesinden bir rahatsızlık duyuluyorsa, en azından zorunlu karşılık artışı ile merkez bu mesajı vermiş olur. Krediler &uuml;zerinde koridorun alt sınırının aşağı &ccedil;ekilmesinin de etkisi sınırlı olur. Zaten krediden ziyade kuru hedef alan bir hamle olarak değerlendirmek lazım. Nette faiz indirimi ve zorunlu karşılık artışı sınırlı sıkılaştırıcı bir hamle olarak değerlendirilebilir. Bu arada biz faiz koridorunun &uuml;st tarafında değişim beklemiyoruz. Orada da indirimler devam ederse karışık bir sinyal olabilir. Zira koridorun &uuml;st tarafının inmesi genelde kredi b&uuml;y&uuml;mesinin hızlı olduğu bir d&ouml;nemde beklenmez. &ldquo; yorumunda bulundu.Finansbank başekonomisti İnan Demir, &ldquo; Biz koridorda 25 baz puan indirim ve munzamlarda 50 baz puan artış bekliyoruz. Gecen ayki kararın nette sıkılaştırmaya neden olup olmadığı tartışmalı ger&ccedil;ekten. Sonu&ccedil;ta uzun vadeli faizlerde &ccedil;ok ciddi bir değişiklik olmadı ve kredilerde kayda değer bir yavaşlama da g&ouml;r&uuml;lm&uuml;yor. Dolayısıyla aslında bu ay munzam artışlarının daha y&uuml;kl&uuml; olması i&ccedil;in bence gerek&ccedil;e var ama bunu bu toplantıda g&ouml;receğimizden emin değilim. Ger&ccedil;i bu toplantıda olmasa bile net sıkılaştırıcı olacak kararları &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki aylarda g&ouml;receğimizi d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum&rdquo; dedi.BloombergHT Araştırma B&ouml;l&uuml;m&uuml;Ayşe İyig&uuml;ndoğdu(aiyigundogdu@bloomberg.net)

Merkez Bankası ne yapacak?

Piyasalarda dikkatler, Merkez Bankası'nın bugünkü Para Politikası Kurulu toplantısına çevrildi

Öne Çıkanlar