Piyasa AMB kararında nelere dikkat edecek?

Avrupa Merkez Bankası (AMB) benzeri g&ouml;r&uuml;lmemiş tahvil alım programını başlattığından bu yana tam 1 yıl 1 g&uuml;n ge&ccedil;ti. Mario Draghi negatif faizleri de kullandığı son derece gevşek olan para politikasına rağmen halen m&uuml;cadele ediyor.Yatırımcılar ve ekonomistler euro b&ouml;lgesinde deflasyonun &ouml;n&uuml;ne ge&ccedil;mek i&ccedil;in Perşembe g&uuml;n&uuml; yeni teşviklerin a&ccedil;ıklanacağını &ouml;ng&ouml;r&uuml;yor. AMB nin faiz kararı Frankfurt ta TSİ 14:45 te a&ccedil;ıklanacak. Draghi 45 dakika sonrasında medyaya a&ccedil;ıklamada bulunacak. Draghi nin a&ccedil;ıklamalarında dikkat edilmesi gereken sorular şunlar olacak.Politikada alt sınır neresi olacak ?Yatırımcılar, gecelik euro swap endeksi ortalamasına g&ouml;re halihazırda y&uuml;zde -0.30 seviyesinde bulunan mevduat faizinde 10 baz puan indirim bekliyor. Eğer yatırımcılar haklıysa, dikkatler Draghi nin faiz oranlarını mevcut ya da daha d&uuml;ş&uuml;k seviyelerde uzun s&uuml;re boyunca tutacağı y&ouml;n&uuml;ndeki s&ouml;zl&uuml; y&ouml;nlendirmesini tekrar edip etmeyeceğine odaklanacak.Bu y&ouml;nde bir a&ccedil;ıklama geleneksel politika ara&ccedil;larının t&uuml;kenmediği konusunda piyasalara g&uuml;ven verecek. Aynı zamanda, Draghi nin politikada alt sınırın neresi olabileceği y&ouml;n&uuml;nde bir s&ouml;ylemde bulunmak gibi bi baskı altında olması muhtemel. Ankete katılan ekonomistlerin hi&ccedil;biri halihazırda y&uuml;zde 0.05 seviyesinde bulunan refinansman oranında faiz indirimi beklemiyor. Dolayısıyla bu faiz oranındaki herhangi bir indirim s&uuml;rpriz olacaktır.AMB politikaların bankalar &uuml;zerindeki etkisini nasıl azaltabilir?Negatif mevduat oranı bankaların fazla likiditesini vergilendirme işlevi g&ouml;r&uuml;yor. Ancak, AMB aynı zamanda finansal sisteme tahvil alım programıyla para enjekte ediyor. AMB banka karlarında yaşanacak bir daralmanın kredi b&uuml;y&uuml;mesinde d&uuml;ş&uuml;şe neden olması ihtimalinden rahatsız olacaktır. AMB Başkan Yardımcısı Vitor Constancio ve AMB &uuml;yesi Benoit Coeure diğer merkez bankalarının bu riski nasıl hafiflettiği &uuml;zerinde &ccedil;alıştıklarını s&ouml;yledi.Dolayısıyla, mevcut sisteme yapılacak d&uuml;zeltmelere dikkat edilebilir. Bloomberg in derlediği ankete katılanların &uuml;&ccedil;te ikisi kademeli mevduat faizi veya benzeri bir uygulama olacağını tahmin ediyor. Belli bir seviyenin altındaki fonları muaf tutmak daha a&ccedil;ık bir se&ccedil;enek olabilir. Ancak, bu se&ccedil;enek euro b&ouml;lgesi i&ccedil;in yeterli olmayabilir &ccedil;&uuml;nk&uuml; bankaların bilan&ccedil;oları ve işletme modelleri b&ouml;lge &ccedil;apında b&uuml;y&uuml;k değişiklikler g&ouml;sterebiliyor.Parasal genişleme nereye kadar b&uuml;y&uuml;yebilir?Ankete katılan ekonomistlerin yaklaşık d&ouml;rtte &uuml;&ccedil;&uuml; AMB nin parasal genişlemeyi artıracağını s&ouml;yl&uuml;yor. Ekonomistlerin medyan beklentisi halihazırda aylık 60 milyar euro seviyesinde olan tahvil alımlarının 75 milyar euroya y&uuml;kseltileceği y&ouml;n&uuml;nde bulunuyor. Katılımcıların &uuml;&ccedil;te birinden fazlası Draghi nin tahvil alım programının sona ereceği Mart 2017 tarihini daha ileriye &ccedil;ekebileceğini d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yor. Bir &ccedil;ok katılımcı bu s&uuml;renin 2017 nin son &ccedil;eyreğine kadar uzatılacağını tahmin ediyor.Ancak, esas konu alınacak geri alıma konu olacak yeterince tahvil olup olmadığı. UniCredit SpA analisti Luca Cazzulani mevcut kurallar &ccedil;er&ccedil;evesinde tahvil alım programının genişletilmesi i&ccedil;in &ccedil;ok az bir alan olduğunu s&ouml;yl&uuml;yor.AMB bu kuralların bir kısmını gevşetebilir, &ouml;rneğin, mevduat faizinin altındaki tahvillerin alınmasına da izin verilebilir, ya da AMB nin herhangi bir tahvile ayırabileceği pay oranı artırılabilir, veya ekonomik bir orandan ziyade &uuml;lkelerin &ouml;denmemiş bor&ccedil;ları &uuml;zerinden belirlenecek &uuml;lke kotaları belirlenebilir, son olarak alım programı &ccedil;er&ccedil;evesinde yeni varlık sınıfları, mesela şirket tahvilleri veya hisse senetleri de eklenebilir. B&uuml;t&uuml;n bu se&ccedil;enekler AMB y&ouml;neticileri arasında ayrımları derinleştirme riski taşıyor.AMB hedeflerine ne zaman ulaşacak ?Draghi, ilk kez 2018 e kadar uzanacak olan d&ouml;nem i&ccedil;in yeni beklentilerini a&ccedil;ıklayacak. Petroldeki d&uuml;ş&uuml;ş nedeniyle daha &ouml;nce Aralık ta enflasyonun bu yıl y&uuml;zde 1 &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki yıl y&uuml;zde 1.6 olacağına ilişkin g&ouml;r&uuml;n&uuml;m&uuml;n aşağı y&ouml;nl&uuml; revize edilmesi muhtemel g&ouml;z&uuml;k&uuml;yor.T&uuml;ketici fiyatları Şubat ta yıllık olarak y&uuml;zde 0.2 d&uuml;şt&uuml;. Dolayısıyla, y&uuml;zde 2 nin hemen altındaki enflasyon hedefine ulaşmak i&ccedil;in hen&uuml;z mesafe var. Bu durum AMB Başkanı ve &ccedil;alışma arkadaşları i&ccedil;in &ouml;nemli bir endişe. AMB bu hedefi ne kadar &ouml;telerse, kredibilitesi de o kadar zayıflayacaktır. Kısacası, s&uuml;rprizlere hazırlıklı olmak gerekiyor. Draghi Ocak ta Amacımıza ulaşmak i&ccedil;in g&ouml;revimiz s&uuml;resince enstr&uuml;manlarımızı kullanmak konusunda limitimiz yok demişti.

Piyasa AMB kararında nelere dikkat edecek?

Parasal genişlemenin yıl dönümünde Draghi'nin "sınırsız" teşvikleri konusunda belirsizlik sürüyor

Öne Çıkanlar