Tahvil piyasalarında 2019'da ticaret savaşları ve merkez bankaları başrol oynadı

savaşları ve k&uuml;resel ekonomideki aşağı y&ouml;nl&uuml; riskler, 2019 da yatırımcıları tedirgin ederken, tahvil getirileri de tarihi d&uuml;ş&uuml;k seviyelere geriledi. Yatırım ara&ccedil;ları i&ccedil;inde d&uuml;ş&uuml;k risk g&ouml;r&uuml;n&uuml;m&uuml; ile genellikle g&uuml;venli liman olarak g&ouml;r&uuml;len tahviller, ge&ccedil;en yılın en dikkati &ccedil;eken varlıklarından biri oldu. Ticaret savaşlarının artırdığı belirsizliklerle birlikte hızla d&uuml;ş&uuml;şe ge&ccedil;en k&uuml;resel ekonomik aktivite sonrası artan resesyon korkusu, 2019 da gelişmiş &uuml;lke tahvillerini yatırımcıların g&ouml;zde varlıklarından biri haline getirdi. Merkez bankalarının da deflasyonist baskılarla m&uuml;cadele i&ccedil;in faiz oranlarını rekor d&uuml;ş&uuml;k seviyelere indirmesiyle tahvil getirilerinde rekor d&uuml;ş&uuml;k seviyeler g&ouml;r&uuml;ld&uuml;. Tahvil fiyatları ile tahvil getirilerinin ters orantılı şekilde hareket etmesi, tahvil fiyatı arttığında tahvil getirilerinin azalmasına sebep oluyor. Getirinin negatif b&ouml;lgeye d&uuml;şt&uuml;ğ&uuml; durumlarda ise, yatırımcı vade sonuna kadar tuttuğu takdirde tahvilden nominal anlamda zarar edeceğini bilerek yatırım kararını alıyor. Tahvil getirilerinde Avrupa dipleri test etti K&uuml;resel piyasalarda artan risk algısına paralel tahvillerdeki talep artışı bir&ccedil;ok tahvil getirisini eksi b&ouml;lgeye iterken, analistler, bir d&ouml;nem negatif getirili tahvil miktarının 17 trilyon dolar seviyesine y&uuml;kseldiğine dikkati &ccedil;ekti. Euro B&ouml;lgesi &uuml;ye &uuml;lkelerinin 10 yıllık devlet tahvili getirileri 2019 da t&uuml;m zamanların en d&uuml;ş&uuml;k seviyesine geriledi. Alman 10 yıllık devlet tahvili ge&ccedil;en yılın en dikkati &ccedil;eken varlıklarından biri olurken, sene başında y&uuml;zde 0,246 civarında bulunan tahvil faizi eyl&uuml;lde sıfırın altında y&uuml;zde 0,743 e kadar d&uuml;şt&uuml;. Fransa ve Hollanda gibi &uuml;lkelerin tahvil getirilerinde de benzer fiyatlamalar g&ouml;r&uuml;l&uuml;rken, Fransa 10 yıllık tahvil faizleri bir d&ouml;nem eksi y&uuml;zde 0,45 seviyelerine kadar d&uuml;şt&uuml;. Tahvil getirilerinin tarihi d&uuml;ş&uuml;k seviyelere gerilemesiyle ticaret savaşlarında d&ouml;nem d&ouml;nem y&uuml;kselen tansiyon arasındaki paralellik g&ouml;ze &ccedil;arptı. Analistler, Euro B&ouml;lgesi ekonomilerinde baş g&ouml;steren ekonomik yavaşlamanın doğrudan ve dolaylı olarak ticaret savaşlarından etkilendiğini, d&uuml;şen k&uuml;resel ticaretin &ouml;zellikle Alman ekonomisini olumsuz etkilediğini dile getirdi. Yaklaşık son 27 yılın en d&uuml;ş&uuml;k b&uuml;y&uuml;mesini kaydeden &Ccedil;in ekonomisindeki yavaşlamanın Almanya nın ihracatını kısıtladığını belirten analistler, bu durumun Almanya nın ekonomik aktivitesindeki yavaşlamada &ouml;nemli rol oynadığını kaydetti. Alman imalat sanayi Satınalma Y&ouml;neticileri Endeksinin (PMI) 43 seviyelerine kadar gerilemesinin risk algısını y&uuml;kselttiğini ifade eden analistler, Alman ekonomisinde artan olası resesyon riskinin tahvil getirilerini aşağı y&ouml;nl&uuml; baskıladığına dikkati &ccedil;ekti. Pozitif getiri arayışı yatırımcı kararlarında etkili oldu Avrupa Merkez Bankası nın (AMB) parasal genişlemeyi durdurmasından 9 ay sonra varlık alım programına tekrar başlayacağını a&ccedil;ıklaması, tahvil fiyatlarında yukarı y&ouml;nl&uuml; hareketi destekleyen bir başka etken oldu. Yatırımcıların AMB nin aldığı g&uuml;vercin karardan sonra pozitif getiri sağlayan varlık arayışının ivme kazandığını kaydeden analistler, Yunanistan ve İtalya gibi &uuml;lkelerin bu durumdan fayda sağladığına işaret etti. Analistler, Almanya 10 yıllık tahvil faizi ile Euro B&ouml;lgesi ndeki bor&ccedil; krizinden etkilenen &uuml;lkelerin 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki farkın yatırımcılarca bir risk g&ouml;stergesi olarak kullanıldığını dile getirdi. Buna g&ouml;re, Almanya 10 yıllık tahvil getirileri ile İtalya, Yunanistan, İspanya gibi &uuml;lkelerin 10 yıllık getirileri arasındaki farkın yatırımcılarca bu varlıkların risk seviyesini &ouml;l&ccedil;mede kullanıldığını kaydeden analistler, 2019 da bu farkın rekor d&uuml;ş&uuml;k seviyelere indiğini ifade etti. Analistler, negatif getirili tahvillerde ağırlığı geleneksel g&uuml;venli liman olarak adlandırılan Alman ve Japon devlet tahvilleri oluşturmasına rağmen, yatırımcıların getiri arayışının piyasada ender rastlanan fiyatlamaları da beraberinde getirdiğini belirtti. AMB nin kasımda tekrar 20 milyar avroluk varlık alımına başlayacağını duyurmasının ardından Yunanistan 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi y&uuml;zde 2,01 ile kısa s&uuml;reliğine de olsa ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin altına indi. İngiltere nin 10 yıllık tahvil getirileri ge&ccedil;en yıl negatif b&ouml;lgeye inmese de tarihin en d&uuml;ş&uuml;k seviyelerini test etti. İngiltere nin tahvil getirileri &uuml;zerinde Brexit s&uuml;recinin etkili olduğuna değinen analistler, konuya ilişkin belirsizliklerin en &uuml;st d&uuml;zeye &ccedil;ıktığı eyl&uuml;lde tahvil getirilerinin y&uuml;zde 0,4 ile tarihin en d&uuml;ş&uuml;k seviyesini g&ouml;rd&uuml;ğ&uuml;n&uuml; ifade etti. Fed getiri eğrisini d&uuml;zeltmeyi başardı ABD tarafında ise 2019 un ikinci &ccedil;eyreğinden sonra y&uuml;kselen resesyon beklentisi, ABD Merkez Bankası nın (Fed) yıl i&ccedil;inde &uuml;&ccedil; kez faiz indirmesi ve ABD ile &Ccedil;in arasındaki ticaret savaşları tahvil getirileri &uuml;zerinde en belirgin rol&uuml; oynadı. ABD 10 yıllık tahvil getirileri y&uuml;zde 2,68 seviyelerinden y&uuml;zde 1,43 e kadar geriledikten sonra y&uuml;zde 1,90 lara kadar &ccedil;ıktı. D&ouml;nem d&ouml;nem artan resesyon ihtimalini fiyatlayan tahvil piyasalarında, bir ara getirisi eğrisi terse d&ouml;nd&uuml;. ABD de son 50 yılda yaşanan b&uuml;t&uuml;n resesyonlarda iki yıllık tahvil getirisi 10 yıllık tahvil getirisinin &uuml;zerine &ccedil;ıktı. Getiri eğrisinin terse d&ouml;nmesi olarak adlandırılan bu durum, kısa d&ouml;nemli risklerin y&uuml;kselmesinden dolayı uzun d&ouml;nemli varlık talebindeki artışa sebep oluyor. B&ouml;ylece uzun d&ouml;nemli varlık getirileri kısa d&ouml;nemli varlık getirilerinin altına d&uuml;ş&uuml;yor. Ağustos ayında artan k&uuml;resel belirsizlikler ve ABD ile &Ccedil;in arasında y&uuml;kselen tansiyon sebebiyle bu iki varlık arasındaki fark iki yıllık tahvil faizi lehine 5 baz puana kadar y&uuml;kseldi. Takiben Fed in faiz indirimleri ve ticaret g&ouml;r&uuml;şmelerinden olumlu haber akışı getiri eğrisini d&uuml;zeltti.

Tahvil piyasalarında 2019'da ticaret savaşları ve merkez bankaları başrol oynadı

2019'da ticaret savaşları ve küresel ekonomideki aşağı yönlü riskler, yatırımcıları tedirgin etti ve tahvil getirileri tarihi düşük seviyelere geriledi

Öne Çıkanlar