"TCMB'nin duruşu Hazine ihaleleri üzerinden kamu maliyesine katkı sunuyor"

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ekonomistlerine göre TCMB’nin politika duruşu Hazine ihaleleri üzerinden kamu maliyesine katkıda bulunuyor.

Ali İzzeddin Çelebi, Alper Tunga Demir ve Ali Gencay Özbekler tarafından hazırlanan blog yazısında para politikasının, kamu borçlanma maliyetlerini getiri eğrisinin şekli ve borçlanma ihalelerine yönelik talep üzerinden etkileyebildiği ifade edildi.

Yazıda sıkı para politikasının uygulandığı dönemlerde kısa vadeli faizlerin politika faiziyle birlikte yükseldiği, enflasyonda düşüş beklentisinin de uzun vadeli faizleri düşürebildiği vurgulandı.

Yazıda yer alan saptamalara göre, enflasyon ile mücadele, öngörülebilirliği artırarak bankaların borçlanma araçlarına yönelik risk iştahını ve risk taşıma kapasitesini güçlendiriyor. Böylelikle, tahvilin yeniden ihraç edildiği ihalelerde talep eğrisinin esnekliği artıyor ve ikincil piyasadaki faiz değişimi sınırlı kalıyor.

TCMB ekonomistleri tahvil fiyatlarıyla faizleri arasındaki negatif ilişki göz önüne alındığında daha yatay bir getiri eğrisinin, aynı miktarda borçlanma için Hazine’nin maliyetini azalttığını belirtti.

Bu kapsamda TCMB’nin son parasal sıkılaşma döngüsüne odaklanıldığında, Hazine yeniden ihraç ihalelerinde borçlanma maliyetlerinin ortalamada 40 baz puan düştüğü görülüyor. Ekonomistleri bunun kamu maliyesine yaklaşık 6,8 milyar TL katkıda bulunduğunu hesapladı.