TCMB'nin sıkı para politikası TLREF'i güçlendiriyor

SEVCAN ERS&Ouml;ZL&Uuml;/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA T&uuml;rkiye Cumhuriyet Merkez Bankası nın (TCMB) T&uuml;rk Lirası nın (TL) sterilizasyonuna y&ouml;nelik attığı adımlar, TLREF faiz oranlarında yankı bulmaya devam ediyor. TLREF faizi y&uuml;zde 53 ile bant aralığının &uuml;st sınırına ulaştı. Ancak, 2 yıllık tahvil getirisi y&uuml;zde 42,25; 10 yıllık tahvil getirisi ise y&uuml;zde 27,77 seviyelerinde kaldı. Tahvil piyasası TLREF&rsquo;e kıyasla daha likit olmasına rağmen, TLREF varlıklarının yabancı yatırımcılar tarafından elden &ccedil;ıkarılması zorlayıcı olabiliyor. Yine de gelişmekte olan piyasalarda getiri arayan yatırımcılar i&ccedil;in TLREF&rsquo;in cazibesi artmış durumda. Fitch, T&uuml;rkiye&rsquo;nin kredi notunu y&uuml;kseltirken, 2025&rsquo;in ilk &ccedil;eyreğine kadar sıkı para politikasının s&uuml;rd&uuml;r&uuml;lmesi gerektiğini vurguladı. Goldman Sachs, Citi ve Bank of America (BofA) gibi uluslararası finans kuruluşları da TCMB nin sıkı para politikasını devam ettirmesi gerektiğini, erken bir parasal gevşemenin ciddi bir risk oluşturacağını belirtiyor. TCMB nin sıkı duruşu, TLREF i yabancı yatırımcılar i&ccedil;in cazip hale getiriyor, zira TLREF, politika faizinin &uuml;zerinde bir getiri sağlıyor. Alım-satım a&ccedil;ısından yabancılar i&ccedil;in kısıtlı Ancak TLREF tahvilleri, yabancı yatırımcılar a&ccedil;ısından alım-satım a&ccedil;ısından daha kısıtlı. Bu tahviller, genellikle yerel bankalar tarafından alınıp satılıyor ve yabancılar bu piyasada bankalara teminat g&ouml;stererek işlem yapabiliyor. Ayrıca, TLREF piyasasında ikincil piyasa eksikliği de yabancı yatırımcılar i&ccedil;in dezavantaj teşkil ediyor. Buna karşın, TLREF&rsquo;e olan talep artarken, TLREF endeksli portf&ouml;y y&ouml;netim şirketleri de satıcı konumunda yer alıyor. Bloomberg HT&rsquo;nin piyasa kaynaklarından aldığı bilgilere g&ouml;re, yabancı yatırımcıların &ouml;ncelikli olarak tercih ettikleri TLREF endeksli tahvillerin vadeleri 16.06.2027 ve 16.08.2028 iken, şu anda ilgileri 17.05.2028 vadeli TLREF endeksli tahvile y&ouml;nelmiş durumda. Hazine ise TLREF endeksli tahvil ihra&ccedil;larını genellikle kısa vadeli olarak ger&ccedil;ekleştirmeye devam ediyor. D&uuml;n itibarıyla Hazine, 12 ay (364 g&uuml;n) vadeli kuponsuz tahvil ve 4 yıl (1.456 g&uuml;n) vadeli TLREF endeksli tahvil ihracı ger&ccedil;ekleştirdi. TLREF&rsquo;e endeksli ihalede net satış 21 milyar 48,4 milyon TL olurken, nominal satış tutarı 21 milyar 760 milyon TL olarak kaydedildi. İhaleye katılanlar 29 milyar 510 milyon TL lik bir teklif verdi. İhalede d&ouml;nemsel bileşik faiz oranı en d&uuml;ş&uuml;k y&uuml;zde 12,60, ortalama y&uuml;zde 12,69, en y&uuml;ksek y&uuml;zde 12,81 seviyelerinde oluştu. Tahvilin minimum fiyatı 97.915 TL, ortalama fiyatı ise 98.715 TL oldu. Bank of America, Temmuz ayında yayınladığı raporda, son d&ouml;nemde TLREF&rsquo;in bankacılık sistemindeki fazla likidite nedeniyle dalgalı bir seyir izlediğini belirtmiş ve TCMB&rsquo;nin likiditeyi piyasadan &ccedil;ekmesi durumunda, TLREF ile politika faizi arasındaki spread&rsquo;in sıfıra yaklaşacağını &ouml;ng&ouml;rm&uuml;şt&uuml;. BofA, TCMB nin olası ilk faiz indirimini Aralık ayında beklerken, Ekim ayında ger&ccedil;ekleşebilecek bir indirimi ise erken bulmuştu. BofA, TLREF ve politika faizi arasındaki spread&rsquo;in Aralık ayında 50 baz puan seviyesinde başlayıp, sonrasında sıfıra yakınsamasını muhafazakar bir varsayım olarak değerlendirmişti. TCMB nin sıkı para duruşu devam ettik&ccedil;e ve TL nin ger&ccedil;ek değerlenmesine olan bağlılığı pekiştik&ccedil;e, TLREF endeksli tahviller cazip kalmayı s&uuml;rd&uuml;recek. Ancak faiz indirimlerinin başlamasıyla birlikte TLREF getirilerinde d&uuml;ş&uuml;ş g&ouml;r&uuml;lebilir ve mevcut yatırımcı ilgisi, zamanla satış baskısına d&ouml;n&uuml;şebilir.

TCMB'nin sıkı para politikası TLREF'i güçlendiriyor

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) sıkı duruşu TLREF faizlerinin de cazip seviyelere gelmesine yol açıyor. Getiri arayan yabancı yatırımcı TLREF enstrümanlara daha çok yöneliyor.

Öne Çıkanlar