"Türkiye'de dezenflasyon 'yumuşak iniş' hedefiyle tutarlı"

T&uuml;rkiye ekonomisi ortodoks politikaların uygulandığı ve enflasyonla m&uuml;cadelede sıkı para politikasının korunduğu bir yılı geride bırakırken, g&ouml;zler T&uuml;rkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) yılın son g&uuml;nlerinde politika faizine ilişkin alacağı kararlara ve 2025 e y&ouml;nelik mesajlarına &ccedil;evrildi. Uluslararası yatırım bankaları ve varlık y&ouml;netim şirketlerinin ekonomistleri, TCMB nin bu ayki faiz kararı, enflasyon ve b&uuml;y&uuml;me &ouml;ng&ouml;r&uuml;leri ile T&uuml;rkiye ekonomisi i&ccedil;in 2025 e ilişkin beklentilerini AA muhabirine anlattı. Bank of Amerika (BofA) Merrill Lynch T&uuml;rkiye Ekonomisti Z&uuml;mr&uuml;t İmamoğlu, T&uuml;rkiye de son aylarda gıda fiyatlarındaki artışın etkisine bağlı olarak daha &ouml;nce y&uuml;zde 42 olarak &ouml;ng&ouml;rd&uuml;kleri yıl sonu enflasyon tahminlerini y&uuml;zde 44-45 seviyesine revize ettiklerini s&ouml;yledi. Ancak bunun b&uuml;y&uuml;k bir revize olmadığını dile getiren İmamoğlu, (Enflasyondaki gidişatın) Bunun, T&uuml;rkiye i&ccedil;in normal bir patika olduğunu d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum &ccedil;&uuml;nk&uuml; yumuşak bir iniş hedeflendi. Enflasyonla m&uuml;cadele programı sadece para politikasından ibaret değil, kapsamlı bir program ve maliye ve gelirler bacağı da var. Bu bileşenlere baktığımızda, zaten yavaş yavaş ve ekonomiyi bir şoka sokmadan bir sıkılaştırma d&ouml;ng&uuml;s&uuml; izledik. Sonrasında bir bekleme s&uuml;reci oldu. B&uuml;y&uuml;me rakamlarına baktığımızda da teknik olarak resesyon diye nitelendirilse de aslında yatay bir seyir olduğunu g&ouml;r&uuml;yoruz. &Ccedil;ok ciddi bir krize veya resesyona giren bir ekonomi g&ouml;rm&uuml;yoruz. diye konuştu. İmamoğlu, bu politika bileşimi b&uuml;t&uuml;n&uuml;nde yumuşak bir iniş &ccedil;er&ccedil;evesinde ancak Merkez Bankasının &ouml;ng&ouml;r&uuml;lerinden biraz daha yavaş olsa da bir dezenflasyon s&uuml;recinin yaşandığını belirtti. Bu noktada hayal kırıklığıyla karşılanacak bir durum olmadığının altını &ccedil;izen İmamoğlu, Burada &ouml;nemli olan dezenflasyonun y&ouml;n&uuml;. Dezenflasyon s&uuml;reci, yumuşak iniş senaryosuyla tutarlı bir şekilde ilerliyor. dedi. İlk faiz indirim beklentimiz bu ay ve 250 baz puan İmamoğlu, bu kapsamda ilk faiz indirimini bu ay 250 baz puan olarak beklediklerini ancak bu seviyenin bir miktar altında da olabileceğini ifade etti. TCMB nin faiz indiriminde k&uuml;&ccedil;&uuml;k bir adımla başladıktan sonra temkinli ilerleyeceğini &ouml;ng&ouml;rd&uuml;klerini s&ouml;yleyen İmamoğlu, Her ay indirim yapmak zorunda değiller. Bu adımlar verilere de bağlı ve verilerde s&uuml;rpriz olabiliyor. Merkez Bankası bu verilere tepki vererek ve son derece temkinli ilerleyecektir &ccedil;&uuml;nk&uuml; faizi indirmenin sebebi enflasyon d&uuml;şt&uuml;, program bitti değil. Enflasyon d&uuml;şerken indirmezlerse sıkılaşma yapmış olacaklar. Dolayısıyla sıkılığı korumak i&ccedil;in faizi indirmek gerekiyor. Bu kapsamda atılacak bir adımın piyasa tarafında rahatsızlık yaratmayacağını d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yorum. Yaptığım g&ouml;r&uuml;şmelerde yatırımcılar da bunu makul buluyor. değerlendirmesinde bulundu. İmamoğlu, T&uuml;rkiye de 2025 sonu i&ccedil;in enflasyon &ouml;ng&ouml;r&uuml;lerinin y&uuml;zde 25 olduğu ve y&uuml;zde 2,5 seviyesinde b&uuml;y&uuml;me bekledikleri bilgisini paylaştı. Enflasyonun 2026 sonunda y&uuml;zde 15-16 seviyesine d&ouml;nmesini beklediklerini belirten İmamoğlu, Yatırımcının enflasyonun y&uuml;zde 20 nin altına doğru geldiğine g&uuml;veni olduğunda yatırımlar zaten başlar. Bu seviyeye inen bir enflasyon yatırım ortamını iyileştirecektir. Yatırımcılar, programın devam ettiğini ve dezenflasyonun s&uuml;rd&uuml;ğ&uuml;n&uuml; g&ouml;rd&uuml;klerinde yatırımlar artacak ve daha uzun vadeli olacaktır. dedi. Kilit nokta, gevşeme d&ouml;ng&uuml;s&uuml;n&uuml;n otomatik pilot modunda olmayacağı Deutsche Bank T&uuml;rkiye Ekonomisti Yiğit Onay da TCMB den bu ay sonunda 250 baz puanlık faiz indirimi beklediklerini bildirdi. Ancak kasımdaki enflasyon verileri, asgari &uuml;cret artışının seviyesi ve farklı dinamiklere bağlı olarak TCMB nin temkinli tarafta kalabileceğini dile getiren Onay, TCMB, bu ay daha k&uuml;&ccedil;&uuml;k bir miktarla da gevşemeye gidebilir ya da asgari &uuml;cretle ilgili s&uuml;recin netleşmesini beklemek i&ccedil;in bu toplantıyı pas bile ge&ccedil;ebilir. ifadelerini kullandı. Onay, TCMB nin ge&ccedil;en yıldan beri &ouml;nemli &ouml;l&ccedil;&uuml;de kredibilite kazandığını ve yerli yatırımcılar arasında T&uuml;rk lirasına y&ouml;nelik algının değişmesini teşvik ettiğini, yetkililerin ihtiyatlı duruşu s&uuml;rd&uuml;rme konusunda istekli olacağını d&uuml;ş&uuml;nd&uuml;klerini anlattı. TCMB nin politika duruşundaki sıkılık derecesini değerlendirmek i&ccedil;in enflasyon gelişmeleri ve yerel yatırımcıların portf&ouml;y tercihlerini izleyeceğini dile getiren Onay, Kilit nokta, gevşeme d&ouml;ng&uuml;s&uuml;n&uuml;n otomatik pilot modunda olmayacağı ve TCMB nin parasal koşulları ekonomide yeniden dolarizasyonu &ouml;nleyecek kadar sıkı tutmak i&ccedil;in verilere bağlı bir yaklaşım benimseyeceği. tespitinde bulundu. Maliye politikası ve yapısal reformlar kritik rol oynayacak Onay, 2025 ortasında politika faizini y&uuml;zde 37,5 ve yıl sonunda y&uuml;zde 30 seviyesinde, enflasyonu ise y&uuml;zde 25-26 olarak &ouml;ng&ouml;rd&uuml;kleri bilgisini paylaştı. Bunun dezenflasyonun &ouml;ng&ouml;r&uuml;lenden biraz daha yavaş olacağı anlamına geldiğini ifade eden Onay, Yumuşak iniş senaryosu altında, enflasyonda s&uuml;rd&uuml;r&uuml;lebilir bir d&uuml;ş&uuml;ş &ouml;ng&ouml;r&uuml;yoruz. T&uuml;rk lirasının reel bazda değer kazanması ve maliyet baskılarının hafiflemesi gibi emareler enflasyondaki d&uuml;ş&uuml;ş&uuml;n devam edeceğine işaret ediyor. dedi. Onay, 2025 te enflasyon ve b&uuml;y&uuml;me arasındaki dengelerin daha belirgin hale gelebileceğine, olası faiz indirimlerine rağmen para politikası duruşu sıkı olacağından ekonomik aktivite ve istihdamın ek baskılarla karşılaşabileceğine işaret etti. T&uuml;rk lirasının reel olarak değer kazanması, avro/dolar kurundaki hareketler ve Avrupa daki ekonomik b&uuml;y&uuml;menin karşı karşıya olduğu risklerin bu dengeleri zorlaştırabileceğini belirten Onay, Bu bağlamda, fiyat istikrarına &ouml;ncelik verilmesi, &ouml;zellikle beklenen ekonomik yavaşlama g&ouml;z &ouml;n&uuml;ne alındığında, 2025 yılı boyunca enflasyon beklentilerinin &ccedil;ıpalanması i&ccedil;in &ccedil;ok &ouml;nemli olacaktır. Maliye politikasının ve yapısal reformların desteği &ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki yıl beklentilerin daha etkin bir şekilde y&ouml;netilmesinde kritik bir rol oynayacaktır. şeklinde konuştu. Onay, T&uuml;rkiye nin ekonomi politikalarında bir değişiklik beklemediklerine dikkati &ccedil;ekerek, T&uuml;rkiye ekonomisi i&ccedil;in sert iniş olasılığının d&uuml;ş&uuml;k olduğuna inanıyoruz. Daha ciddi bir ekonomik yavaşlamanın ortaya &ccedil;ıkması halinde, yetkililerin pasif kalmasını beklemiyoruz ki muhtemelen ekonominin kilit sekt&ouml;rlerine yardımcı olmak i&ccedil;in hedefli destek politikaları uygulayacaklardır. dedi. Merkez Bankası bu ay 150-250 baz puan arası indirime gidebilir ABD merkezli varlık y&ouml;netim şirketi Neuberger Berman Gelişen &Uuml;lkeler Direkt&ouml;r&uuml; Kaan Nazlı, T&uuml;rkiye de yıl sonu enflasyonun Merkez Bankası beklentisi olan y&uuml;zde 44 &uuml;n &uuml;zerinde ger&ccedil;ekleşebileceğini belirterek, &Ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki aylarda dezenflasyon s&uuml;recinin hızlanacağını &ouml;ng&ouml;r&uuml;yoruz. İ&ccedil; talep koşullarının zayıflığı ve petrol fiyatlarının d&uuml;ş&uuml;k seyretmesi bu konuda Merkez Bankasına yardımcı olacak. yorumunu yaptı. Politika faizi tarafında ise Merkez Bankasının bu ay sonunda 150-250 baz puan arasında bir indirime gidebileceğini &ouml;ng&ouml;rd&uuml;klerini dile getiren Nazlı, şunları kaydetti: Kararı belirleyen etkenler, Merkez Bankasının ayın ilk &uuml;&ccedil; haftasında g&ouml;zlemlediği enflasyon gelişmeleri ve asgari &uuml;cret g&ouml;r&uuml;şmelerinin gidişatı olacak. Ancak Merkez Bankasının ilk aylarda olduk&ccedil;a ihtiyatlı davranacağını d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yoruz. Bu nedenle bu yıl i&ccedil;inde 20 puan faiz indirimi olacağı y&ouml;n&uuml;ndeki fiyatlamayı fazla iyimser buluyoruz. Ancak enflasyon gelişmeleri nedeniyle Merkez Bankasının &ouml;n&uuml;nde &ouml;nemli bir alan olduğunu d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yoruz. Brent petrol fiyatlarının yıl i&ccedil;inde varil başına ortalama 70 dolar seviyesinde seyretmesine bağlı olarak, 2025 yıl sonu enflasyonun y&uuml;zde 30, politika faizinin de y&uuml;zde 35 seviyesinde olabileceğini &ouml;ng&ouml;r&uuml;yoruz. Ancak petrol ve doğalgaz fiyatlarında jeopolitik risklerden kaynaklanan bir artış ya da ABD nin para ve yeni ticaret politikasıyla ilgili belirsizlikler olumsuz etki yaratabilir. Yatırımcılardan bankacılık ve otomotiv sekt&ouml;rlerine ilgi Nazlı, T&uuml;rkiye de bu yıl tahvil piyasasına 16 milyar doları doğrudan alım olmak &uuml;zere 23 milyar dolar sermaye girişi olduğu bilgisini paylaştı. Bunların genelde kısa vadeli yatırım ara&ccedil;larına girdiğini d&uuml;ş&uuml;nd&uuml;klerini s&ouml;yleyen Nazlı, Enflasyondaki d&uuml;ş&uuml;ş kalıcılık kazanıp faiz indirimleri devam ettik&ccedil;e, yatırımların daha uzun vadeli ara&ccedil;lara y&ouml;nelmesini bekleyebiliriz. Makroekonomik durumdaki iyileşme, şirketlerin de TL cinsinden tahvil ihracını kolaylaştıracaktır. dedi. Nazlı, 2010 lu yılların başında TL cinsinden şirket tahvillerine yabancı yatırımcıların daha fazla ilgi g&ouml;sterdiğini anımsatarak, &Ouml;te yandan hisse senetlerinden bu yıl 2-3 milyar dolar &ccedil;ıkış olduğunu g&ouml;zlemliyoruz. Bunun arkasında k&uuml;resel riskler ve kurla ilgili tedirginlik olduğunu d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yoruz. Londra da son d&ouml;nemde ger&ccedil;ekleşen yatırımcı buluşmalarına hisse senedi yatırımcıları da katıldı, bankacılık ve otomotiv sekt&ouml;rlerine ilgi olduğunu g&ouml;zlemledik. Makroekonomik durumda iyileşme ve kur risklerinin azalması, bu alanda da uzun vadeli sermaye girişlerinin &ouml;n&uuml;n&uuml; a&ccedil;acaktır. değerlendirmesinde bulundu.

"Türkiye'de dezenflasyon 'yumuşak iniş' hedefiyle tutarlı"

Uluslararası kuruluşların ekonomistleri, Türkiye'de dezenflasyonun 2025'te devam edeceğini ve dezenflasyon sürecinin ekonomide hedeflenen yumuşak inişle tutarlı ilerlediğini düşünüyor. TCMB'den ilk faiz indiriminin ise bu ay başlaması bekleniyor.

Öne Çıkanlar