Piyasa neyi satın alıyor?

Piyasaların rasyonel davrandığını s&ouml;ylemek &ccedil;oğu zaman m&uuml;mk&uuml;n değildir. Piyasalar aynen yaşayan organizmalara benzerler; veriler, rakamlar hepsi &ouml;nemlidir ama piyasansın da canı, kanı vardır. Aralık ayı boyunca, hatta Kasım ayının son haftasından beri piyasalarda bir iyimserlik havası var. Avrupa da hisse senetleri ortalama % 8-10 civarında değer kazandı. Riskli varlıklar olarak &ouml;ne &ccedil;ıkan emtia fiyatları ralli yaptı. Bakır % 8, petrol % 5 y&uuml;kseldi. Avrupa da tahvil faizleri d&uuml;şt&uuml;, İtalyan 10 yıllık faizleri 120 baz puan d&uuml;ş&uuml;p % 6 ya gerilerken, İspanyol 10 yıllk faizleri % 6.60 dan % 5.5 lara kadar geriledi.Gelişmekte olan &uuml;lke hisse senetleri de son 10 g&uuml;nde ciddi prim yaptı. İMKB % 12, Hindistan Sensex % 9, Brezilya Bovespa % 7.5 prim yaptı. Diğer yandan bu 10 g&uuml;nl&uuml;k s&uuml;re&ccedil; i&ccedil;inde yerinden kıpırdamayan ya da daha da k&ouml;t&uuml;leşen veriler de vardı. Krizin ortasındaki Avrupa nın ortak para birimi; 10 g&uuml;n &ouml;nce 1.3250 seviyesindeydi, şimdi ise 1.3370 seviyesinde. FED in 6 b&uuml;y&uuml;k Merkez Bankası ile yapmış olduğu swap anlaşmasına rağmen 3 aylık LİBOR oranları son 2.5 yılın zirvesine &ccedil;ıktı; %0.54 seviyesinde. Avrupa da 3 aylık EURİBOR oranları 1.4750 ye kadar &ccedil;ıktı. Hem de Avrupa Merkez Bankası nın faizleri 25 baz puan d&uuml;ş&uuml;rd&uuml;ğ&uuml; bir 25 baz puanın da yolda olduğu yerde. Yani likidite var ama bankalar hala korkuyor ve kimse kimseye para vermiyor. Yukarıdaki iki paragrafta &ouml;zetlemeye &ccedil;alıştığım olumlu tepki verenler ve vermeyenlere genel hatlarıyla baktığımızda yapılabilecek yorum; piyasada pozisyonlar sığ, kriz hala en ağır haliyle hala fiyatların i&ccedil;inde ama bir &uuml;mit piyasalar Noel rallisi i&ccedil;in bulduğu her fırsatı değerlendirmeye &ccedil;alışıyor. Bu sebeple ağır olan trend değişikliğinin uzun s&uuml;rd&uuml;ğ&uuml; piyasalardan ziyade hisse başta olmak &uuml;zere kısa s&uuml;reli girip &ccedil;ıkabileceği alanlara y&ouml;nelmiş durumda. Pozisyonlar da sığ olduğu i&ccedil;in k&uuml;&ccedil;&uuml;k alımlar dahi % 10 lara varan y&uuml;kselişlere yol a&ccedil;ıyor. Ancak Libor, Euribor, EUR/USD herkesin radarında ve pozisyon alanlar birbirine kolluyor. Şimdi piyasa hangi hikayeyi satın alıyor diye baktığımızda; 1- Avrupa da liderler &ouml;zellikle de Sarkozy ve Merkel anlaştı. Başta daha sıkı bir mali birlik olmak &uuml;zere yeni bir Avrupa Birliği oluşuyor. Ger&ccedil;ek; anlaşıldı ki ortak ve sıkı bir bir mali politikanın y&uuml;r&uuml;t&uuml;ld&uuml;ğ&uuml;, harcamaların disiplin altına alındığı ve uymayanların cezalandırıldığı bir Avrupa ya kısa vadede ulaşmak m&uuml;mk&uuml;n değil. 2- İlk &ouml;nce yangını s&ouml;nd&uuml;rmek lazım. Siyasi irade ortaya &ccedil;ıkacak. 1 trilyon Euro para bulunacak ve bu para banka sermayelendirilmesinden problemli &uuml;lkelerin tahvillerinin alımına kadar her yerde kullanılacak Ger&ccedil;ek; Merkel bug&uuml;n bir kez daha g&ouml;sterdi ki Almanya nın Avrupa Merkez Bankası nın para basması anlamına gelecek hehangi bir senaryoyu onaylaması m&uuml;mk&uuml;n değil. 3- Kriz olabilir ama değerlemeler de &ccedil;ok ucuzladı. Dolayısıyla Avrupa da, &ouml;zellikle de hisse fiyatlarında ciddi alım fırsatları var. Ger&ccedil;ek; Hem Libor, Hem Euribor, hem de Avrupa Merkez Bankası nın piyasaları artan miktarda fonlamasına bakılırsa hisse senetlerinin, &ouml;zellikle de bankaların bu fiyatlarda olmasının sebebi vardı ve hala da var. Dolayısıyla ralliler g&uuml;zeldir, Noel rallileri daha da g&uuml;zeldir. Ama &ouml;m&uuml;rleri genelde uzun olmaz.