Yatırımcı hangi birini fiyatlasın?

S&amp;P nin d&uuml;n rekor ile kapattığı ve genel olarak piyasanın olumlu bir a&ccedil;ılışa başlamak i&ccedil;in hazırlandığı bir g&uuml;ndeydik. Ta ki bizden gelen bu haber akışına dek. Haber, T&uuml;rk Lirası nı &ouml;nce 2.22 ye kadar &ccedil;ekti. Şu an i&ccedil;in 2.20 seviyesinde, y&uuml;zde 1.2 değer kaybıyla seyrediyor. Arkasından da diğer gelişmekte olan &uuml;lkeleri şu an i&ccedil;in peşine takmış gibi g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor. G&uuml;ney Afrika Randında %0.40 lık, Ruble de y&uuml;zde 0.20 lik değer kayıpları goruyorum.Bu değer kayıpları da aslında hemen hemen b&uuml;y&uuml;k oranda T&uuml;rk Lirası nın yaratmıs olduğu gelişmekte olan &uuml;lkelerdeki volatilitenin diğer gelişmekte olan &uuml;lkeleri de etkilemesi anlamına geliyor. Bu noktada siyasi olarak ne olacağı ne biteceği daha &ccedil;ok konuşulur, tartışılır ama piyasalar a&ccedil;ısından bunun biraz &uuml;zerine eğilmek lazım. &Ccedil;&uuml;nk&uuml; se&ccedil;imlere kadar olan d&ouml;nemde piyasaların anlamaya &ccedil;alıştığı bir&ccedil;ok konu var. Birincisi se&ccedil;imlerden bağımsız olarak, FED, tahvil alımın programında azaltmaya gitmesinde (tapering) bu hızla devam edecek olursa biz, gelişmekte olan ulkelerden biri ve cari a&ccedil;ık riski olan bir &uuml;lke olarak, daha ne kadar dayak yemeye devam ederiz? İkincisi, merkez bankasının %10 luk faiz artışı bizi Ocak 25 ten sonra g&uuml;zel korudu. Kurda bir şemsiye Bu şemsiye bizi daha ne kadar korur? &Uuml;&ccedil;&uuml;nc&uuml;s&uuml;, bu şemsiye iyi hoş da d&uuml;nk&uuml; kapasite kullanım oranını g&ouml;rd&uuml;k. &Ccedil;ok ciddi bir gerileme var, son 11 ayın en d&uuml;ş&uuml;k rakamı geldi. Dolayısıyla bu bizim %2 nin altında b&uuml;y&uuml;meye gitmemize sebep olur mu? -Yatırımcı neyi fiyatlayacak? Bunları anlamaya &ccedil;alışırken, i&ccedil;eride zaten 17 Aralık operasyonu sonrasında artmış bir risk primi varken d&uuml;nk&uuml; gelişmelerin ardından se&ccedil;im s&uuml;recine kadar olan donemde şu ankinden daha y&uuml;ksek bir risk primi olma ihtimalini de fiyatlamaya &ccedil;alışıyor piyasa. Yatırımcı b&ouml;yle bir konjonkt&uuml;rde Hangi birini fiyatlayayım? diye soruyor. Fed i mi? Merkez Bankası nın gecikmiş ama yerinde faiz kararını mı? Yoksa Mart sonuna kadar artıp artmayacağından emin olunamayan siyasi risk primini mi? Hikaye geliyor takılıyor bu noktada Dolar/T&uuml;rk Lirasının 2.22 ye &ccedil;ıkmasına. T&uuml;rk Lirasının diğerlerinden negatif ayrışmasının altında yatan en &ouml;nemli sebep, se&ccedil;im d&ouml;nemine kadar bu risk priminin artma ihtimalinin piyasada nasıl fiyatlanacağının bilinememesinden kaynaklanıyor. -Referandum a&ccedil;ıklaması &ccedil;ıtayı y&uuml;kseltti Başbakan Yardımcı Ali Babacan ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek in New York, Londra da ve Davos ta bir&ccedil;ok yatırımcı ile g&ouml;r&uuml;şt&uuml;ğ&uuml;n&uuml; biliyoruz. Yatırımcıya verilen mesaj: T&uuml;rkiye den gelen &ccedil;ok da alışık olmadığını t&uuml;rde haber akışına karşı duyarlılığınızı anlıyoruz ama biz ekonomi kurmayları olarak gerek Merkez Bankası ile gerek diğer unsurlar ile kontrol&uuml; elimizde tutuyoruz. Piyasaların bu zamanlamada bu da olur mu? diyeceği bir hareket olmayacak. T&uuml;rkiye de her zaman olduğu gibi ekonomi erki işinin başında. Mesaj buraya kadar net verildi fakat sonrasında Mehmet Şimşek in 30 Mart artık yerel se&ccedil;im değil, aslında bu &uuml;lkenin, gelecek &ccedil;eyrek asrın kaderini belirlemek i&ccedil;in &ccedil;ok &ouml;nemli bir referandum. a&ccedil;ıklamasının ardından &ccedil;ıta y&uuml;kseltilmiş oldu. Yatırımcının g&ouml;zunden de se&ccedil;im s&uuml;recine kadar olan s&uuml;re&ccedil;te yolun &uuml;zerindeki iniş &ccedil;ıkışlar &ccedil;ok daha hassas oluyor. -Merkez in kararının &ouml;nemi g&ouml;r&uuml;ld&uuml; Bu s&uuml;re&ccedil;te Merkez Bankası nın 28 Ocak kararlarının &ouml;nemi de daha iyi anlaşışdı. Merkez Bankası nın y&uuml;zde 10 a &ccedil;ıkardığı fakat bankalararası piyasalarda y&uuml;zde 11 - 11.50 gibi oranların kabul edildiği hatta Y&uuml;zde 12 ye kadar piyasanın &ccedil;ıkması muhtemeldir denilen sıkılaştırıcı faiz politikası, b&ouml;yle bir konjonkt&uuml;rde spek&uuml;latif yatırımcının T&uuml;rk Lirasını a&ccedil;ığa satıp Dolar alma konusunda iki kere hatta &uuml;&ccedil; kere d&uuml;ş&uuml;nmesine neden oluyor. Neden? &Ccedil;&uuml;nk&uuml; TL yi a&ccedil;ığa satacaksan g&uuml;nl&uuml;k y&uuml;zde 11 ler &ouml;demek zorundasın. Merkez Bankası, Dolar - TL yukarı &ccedil;ıkar, aşağı iner. Ama bu spek&uuml;lasyonu yapmak sana &ccedil;ok pahalıya mal olacak! 3 kere d&uuml;ş&uuml;n 1 kere yap! mesajını verdi.