Piyasalar bu hafta neyi takip eder?

&Ccedil;in&rsquo;den gelecek T&Uuml;FE verisinin dışında Cuma g&uuml;n&uuml; T&uuml;rkiye&rsquo;deki cari a&ccedil;ık verisi var. Bakıldığında ge&ccedil;en haftaya g&ouml;re daha az bir veri yoğunluğu var. &Ouml;n&uuml;m&uuml;zdeki hafta da b&ouml;yle olacak. 2 hafta boyunca tarım dışı istihdam verisi gibi damgasını vurabilecek, Draghi konuşması, Fed konuşması gibi piyasanın y&ouml;n&uuml;n&uuml; değiştirebilecek pek bir şey yok.AMB tutanakları var sadece. -Dolar Endeksi Ancak ge&ccedil;en haftadan bu haftaya devreden ve altı ger&ccedil;ekten &ccedil;izilmesi gereken birka&ccedil; tane konu var. Bunlardan biri dolar endeksi, ge&ccedil;en hafta son 8 - 9 haftanın en net y&uuml;kselişini yaptı. Belki bir yere gitmedi gibi g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor ama net y&uuml;kseliş a&ccedil;ısından &ccedil;ok &ouml;nemliydi. Etkilerini hem 1.36&rsquo;nın altına gerileyen 1,3580&rsquo;deki dolarda g&ouml;rd&uuml;k hem de diğer &ouml;nemli kurlarda g&ouml;rd&uuml;k. Daha netini Cuma g&uuml;n&uuml; &ouml;ğleden sonra gelişmekte olan &uuml;lke kurlarında g&ouml;rd&uuml;k. Yenin 2.13&rsquo;&uuml;n &uuml;zerine &ccedil;ıkışı var. G&uuml;ney Afrika randında ve rus rublesindeki sert y&uuml;kselişler var. Demek ki bize ge&ccedil;en haftadan bu haftaya devreden konular ş&ouml;yle: 1- Amerikan dolar endeksi, maj&ouml;r kurlara ve gelişmekte olan &uuml;lke kurlarına karşı değer kazanarak haftayı kapattı. Bu haftaya da &ouml;yle başlayacak gibi g&ouml;z&uuml;k&uuml;yor. 2- 5 yıllık Amerikan tahvil faizi 1.7610&rsquo;a y&uuml;kseldi. Daha evvel buralara dikkat dediğimiz 1.75&rsquo;li seviyelerdeydi. Ne zamandı buraları g&ouml;rd&uuml;ğ&uuml; seviye? Yaklaşık Haziran başıydı. Şimdi daha zorlayacağı seviye b&uuml;y&uuml;k ihtimalle Nisan seviyeleri. 1.75-1.76&rsquo;lar ger&ccedil;ekten &ouml;nemli, &ccedil;&uuml;nk&uuml; bu seviyeleri ge&ccedil;tiği takdirde 10 yıllık Amerikan tahvil faizinin gideceği yerler 1.80 ve &uuml;zeri diye konuşuluyor. Biz o 1.80&rsquo;leri &ccedil;ok uzun s&uuml;re g&ouml;rmedik. Son 1 yılın &ouml;nemli zirve noktaları genelde 1.75&rsquo;ler civarı. En y&uuml;ksek seviye de ge&ccedil;en sene 9. ayda g&ouml;rm&uuml;ş olduğumuz 1.85 seviyesiydi. Amerikan 5 yıllık tahvil faizi, buraya dikkat. Bunun bu hafta i&ccedil;erisinde 1.80&rsquo;in &uuml;zerine &ccedil;ıkıyor olması bize b&uuml;y&uuml;k ihtimalle ABD&rsquo;de tahvil alım programındaki azaltılması kaygılarının fiyatlandırıldığını g&ouml;sterecek. Bunun da b&uuml;t&uuml;n d&uuml;nya faizlerine etkisi olacak. Biz 10 yıllıklara bakıyoruz, 2.66-2.70 buraları g&ouml;rm&uuml;şt&uuml;k ama 5 yıllıklarda &ccedil;ok uzun s&uuml;reden beri g&ouml;rmediğimiz sulara yaklaşıyoruz. Bunu da hatırlatalım. -Euro cephesinde ne olur, ne olmaz?Ge&ccedil;en haftadan tamamladık, bir kenara koyduk dediğimiz verilerden biri de bence Draghi&rsquo;nin a&ccedil;ıklamalarından sonra euro cephesinde ne olur ne olmaz konusuydu. Euro cephesinde ne olmaz? Hi&ccedil;bir şey olmaz. &Ccedil;&uuml;nk&uuml; elindeki b&uuml;t&uuml;n kozları a&ccedil;ıkladığını, hepsini oynadığını net bir şekilde ifade etti. 500 milyar eurodan 1 trilyona kadar &ccedil;ok ciddi miktarda bir para, bunları ge&ccedil;en hafta &ccedil;ok konuştuk. Bence bundan sonra Draghi şapkadan bir tavşan daha &ccedil;ıkarır mevzusu bitmiş vaziyette. Dolayısıyla euronun bundan sonra g&ouml;rebileceğimiz en g&uuml;zel tarafı bilan&ccedil;onun şiştiği vaziyet olacak. Bu haftasonu euro/dolara daha doğrusu euro piyasasına damga gelişme şu oldu: Fransız Merkez Bankası başkanının da s&ouml;ylediği gibi &lsquo;Biz bundan 3 yıl evvel herkes b&uuml;t&ccedil;e a&ccedil;ıklarını şişirmişti, bor&ccedil;/gayrisafi milli hasılalar &ccedil;ok y&uuml;kselmişti, b&uuml;t&ccedil;e a&ccedil;ıkları y&uuml;zde 3&rsquo;&uuml;n &uuml;st&uuml;ne &ccedil;ıkmıştı. Biz &ouml;nlem alacaktık, ancak biz kendimiz Fransa bile bu &ouml;nlemleri kenara ittik, Hollande&rsquo;ın da bir baskısı var. Hatta hatta şunu istiyorlar kamu harcamalarını b&uuml;t&ccedil;e a&ccedil;ığı olarak koymayalım. Daha doğrusu kamu harcamalarından bir kenara ayıralım gibi enteresan bir istek var. Anlaşılan o ki Avrupa&rsquo;da politikacılar &lsquo;bırakın para harcayalım noktasına geldiler. Almanya ve merkez bankası başkanlarının da &lsquo;Ne yapıyorsunuz siz! Zaten ciddi bir borcumuz var. Bu krize de bu sebeple girdik t&uuml;r&uuml;nden a&ccedil;ıklamaları, Draghi&rsquo;nin de burada &ccedil;ok hassas bir yerde durmaya &ccedil;alışması g&ouml;zden ka&ccedil;mıyor. İşte bu &ccedil;abalar bu grafikte olduğu gibi euro/doları bu hafta nasıl etkileyecek ona bakacağız. 1.3580&rsquo;lerde, bir ara Draghi daha iyi bir şey a&ccedil;ıklar mı acaba beklentileriyle 1.3690&rsquo;lara kadar &ccedil;ıkmış bir parite var. Aşağı doğru inişte de 1,3540 ara kadar gerilemiş bir parite vardı. Ge&ccedil;en hafta perşembeden beri, daha doğrusu temmuz başından beri diyelim, euro/dolarda aşağı doğru bir baskı &ccedil;ok net bir şekilde kendini g&ouml;steriyor. Ama burası ısrarla 1.35&rsquo;li seviyelerden de alıcı buluyor. Bu hafta euro/doların hareketi &ouml;nemli olacak. Euro/doların bundan sonra euro b&ouml;lgesinden gelecek bir veriden ziyade ABD&rsquo;den gelecek g&uuml;&ccedil;l&uuml; verilere karşı ne kadar dayanabileceği bence &ouml;nemli olacak. -Amerika&rsquo;daki toparlanma hikayesi Bence biz bu hafta ABD&rsquo;yi birka&ccedil; a&ccedil;ıdan seyredeceğiz. Bir tanesi Fed tutanakları. Ne gelecek, 5 yıllık tahvil faizine nasıl yansıyacak, ona bakacağız. Oradan da Gelişmekte olan &uuml;lke kurlarına ve gelişmekte olan &uuml;lke endeksine bir satış gelir mi? sorusuna bakacağız. Amerika&rsquo;daki hisse senetlerini takip eden izleyicilerimiz i&ccedil;in kritik bir haftaya giriyoruz. 2. &ccedil;eyrek bilan&ccedil;o a&ccedil;ıklanacak. Burada bir nokta var. S&amp;p 500&rsquo;deki hisselerin 1. &ccedil;eyrekteki artışları y&uuml;zde 3&rsquo;ler civarında. 2009&rsquo;dan beri aynı ortalama y&uuml;zde 6&rsquo;lar civarında. Yani 2009&rsquo;da resesyon bittiğinden beri her &ccedil;eyrekte y&uuml;zde 6 artan bir gelir artışı var. Fakat bu &ccedil;eyrekte y&uuml;zde 3&rsquo;ler civarına kadar d&uuml;şm&uuml;ş vaziyette. Dolayısıyla bunun ikinci &ccedil;eyrekte 6&rsquo;ya, hatta 3. &ccedil;eyrekte 9&rsquo;lara &ccedil;ıkması bekleniyor, orada kalmamak şartıyla. Deniliyor ki, Amerikan hisse senetleri piyasasının &ouml;zellikle S&amp;P&rsquo;nin yılbaşında beri y&uuml;zde 7, t&uuml;m zamanların rekor seviyesi ve 2009&rsquo;dan beri olan y&uuml;kselişi daha sert. Yaklaşık olarak y&uuml;zde 190&rsquo;ı bulmuş. Bu kadar y&uuml;kselişin altını doldurabilecek bir genişleme var mı derseniz, ekonomiler toparlıyor. Ancak şirket karlarına bunlar yansımıyor. Bir ufak not daha s&ouml;yleyeyim. Şu an S&amp;P 500&rsquo;de 15.6 fiyat/kazan&ccedil;la son 9 yılın en y&uuml;ksek, en pahalı fiyat/kazancı fiyatlanıyor. Bu fiyat/kazan&ccedil;la gider mi? Gider diyenler var, gitmez diyenler var. Gider diyenlerin mutlaka ama mutlaka 1. &ccedil;eyrekten &ccedil;ok daha iyi şirket karları g&ouml;rmeleri lazım. Aksi takdirde bu hikaye &ccedil;ok zorlanacak gibi g&ouml;z&uuml;k&uuml;yor. -Borsa İstanbulŞ&ouml;yle bir baktığımda Borsa İstanbul&rsquo;da ge&ccedil;en hafta bir arpa boyu kadar yol gitmediğimiz haftalardan biri oldu. BIST zaten bir s&uuml;redir, 80.000&rsquo;i deneyip aşağı indikten sonra şu an i&ccedil;in &ccedil;aba 75-76.000&rsquo;in &uuml;zerinde kalmak gibi g&ouml;r&uuml;n&uuml;yor. Bu ne kadar gidebilir, şu an 50 g&uuml;nl&uuml;k ortalamayı kırar mı kırmaz mı, denilen bir BİST var. Benim burada dikkatimi &ccedil;eken nokta, faizin aşağı gelmesine rağmen, yani biz mesela şu 80.000 ve &uuml;zerindeki seviyeyi ne diye yaptık ya da 75.000&rsquo;lerden olan bu y&uuml;kselişi ne diye yaptık? Merkez bankası &ouml;zellikle uzun vadeli tahvil faizini indirecek, bu da şirketlerin bug&uuml;nk&uuml; değerlemelerini daha iyi bir seviyeye getirecek diye. Aslında MB&rsquo;nin faiz indirmesi s&ouml;z konusu hala, ama artık 80.000 konuşanların &ccedil;ok da fazla olmadığını g&ouml;rd&uuml;k. 75.000&rsquo;de tutunur tutunmaz hikayesi var. Bence burada 2&rsquo;ye ayrılıyor konu: 1 - &lsquo;Beklentiyi satın al ger&ccedil;ekleşince sat&rsquo; hikayesi olmuş olabilir. 2 - Faiz indirimlerine rağmen, hatta bundan sonraki faiz indirimlerine rağmen piyasanın bunu &ccedil;ok da fazla tahvil faizine koyamayacağı, bu işin bankalara beklendiği kadar yansımayacağı, hatta ve hatta krediler aşağı indiren bankaların mevduatta aradıklarını bulamadıkları 10&rsquo;lar seviyesindeki mevduat faizinin de aşağı gelme konusunda direndiği yorumları da var. İşte bunların hepsi, bir par&ccedil;a Borsa İstanbul&rsquo;un aynı beklentilere rağmen niye 80.000&rsquo;i zorlayamadığını a&ccedil;ıklıyor. 10 yıllık tahvil faizleri en d&uuml;ş&uuml;k 8.75 g&ouml;rd&uuml;. Merkezin faiz indirimleri yani şu anki 8.75&rsquo;lik fonlamayı aslında daha 50 ila 75 baz puan daha indirebileceği beklenmesine rağmen, şu an i&ccedil;in bunu sadece fiyatlayabilen 2 yıllık. 10 yıllık biraz daha yurtdışına ve hatta Amerika&rsquo;ya bakıyor.