Piyasa Neyi Fiyatladığını Gerçekten Biliyor mu?

Soru manidar, değil mi? Bilindiği &uuml;zere şefaf ve herkesin erişimin eşit olduğu piyasalarda yanlış fiyatlama s&ouml;z konusu olamaz. Kısa s&uuml;reli olsa bile yanlış fiyatlama olursa, efficient piyasa bunu d&uuml;zeltir. O zaman piyasanın neyi ? Neden fiyatladığını ? Bilmemesi gibi bir durum olabilir mi? Cevap : Evet ! Tabii burada Evet derken kastettiğimiz ger&ccedil;ekten yanlış fiyatlama değil ama bilin&ccedil;li olarak yapılan ve b&uuml;y&uuml;k oradan hepimiz aynı gemideyiz esasına dayanan tutarsız fiyatlama. Nedir bu tutarsız fiyatlama ? Gelin a&ccedil;alım. Hisse senetleri &ccedil;oştu, faiz rekor d&uuml;ş&uuml;k seviyede Hisse senetleri rekor &uuml;zerine rekor kırıyor ABD hisse senetleri yıl başından beri ortalama % 10 yukarıda. S&amp;P t&uuml;m zamanların en y&uuml;kseğinde. Japonya da son 7 yılın en y&uuml;kseğinde. Avrupa da yaşanan m&uuml;thiş durgunluğa rağmen ortalama % 7-8 primler s&ouml;z konusu. Gelişmekte olan &uuml;lkelerde durum karışık. Hindistan % 35 yukarıda ve rekor seviyede. T&uuml;rkiye de endeks % 25 yukarıda ve t&uuml;m zamanların en y&uuml;ksek seviyesinden sadece % 9 aşağıda. Gelin bir de faiz tarafına bakalım.. İspanya 5 aydır negatif enflasyon veriyor, yani deflasyonda. 10 yıllık tahvil faizi 200 yıldr ilk kez % 2 nin altına indi. İtalya, teknik olarak resesyonda. Yani 2 &ccedil;eyrektir daralıyor. 10 yıllık tahvil faizi % 2 nin hemen &uuml;zerinde. Almanya, enflasyonu % 0.6 ya kadar gevşedi, 10 yıllık faizi ise % 0.7 seviyesinde. ABD 10 yıllık tahvik faizleri ise belki tarihi d&uuml;ş&uuml;k seviyesinde ama % 2.24 ile FED in tahvil alımına başlayacağını a&ccedil;ıklamasına rağmen d&uuml;ş&uuml;k seyrine devam ediyor. Yani piyasaya g&ouml;re hisse senetlerinde rekor kırılacak kadar &uuml;lke b&uuml;y&uuml;me, şirket karlılıkları a&ccedil;ısından iyimser ama aynı zamanda faizlerin yerlerde s&uuml;r&uuml;nmesini gerektirecek kadar da zayıf talep, d&uuml;ş&uuml;k enflasyon riski var. Nasıl olabilir ki bu ikisi aynı anda ? Diye sorabilirsiniz. O zaman biraz daha okumaya devam.. Gariplikler kurlarda da ger&ccedil;ekleşmeye devam ediyor K&uuml;resel ekonomiler a&ccedil;ısında en iyi durumda olduğu kabul edilen ABD ekonomisi. Zaten bu sebeple FED ge&ccedil;en sene Mayıs ayından beri normalleşme adına para politikalarını elden ge&ccedil;iriyor. Parasal genişlemeyi bitirdi şimdi de faizleri artırmaya hazırlanıyor. Tabii olarak da ABD Dolarının diğer paralar karşısında değeri artıyor. ABD Doları yıl başından beri Japon Yenine karşı % 10, Euro ya karşı % 9, Frank a karşı % 7.5, Kanada Doları na karşı % 6 ,Pound a karşı % 5 değer kazandı. Yani ABD Doları karşında gelişmiş &uuml;lkeler duramadı. Sanırım burası anlaşılabilir. Şimdi bir de ABD Doları nın gelişmekte olan &uuml;lke kurlarına karşı performansına bakalım. Yıl başından beri Brezilya Reali ne karşı % 5.5, Meksika Peso suna karşı %5, G. Afrika Randı na karşı % 4, TL ye karşı % 2.5 değer ancak kazanabilmiş. Buna karşı Endonezya ve Hindistan para birimleri ABD Dolarıan karşı yıl başından beri değer kazanmışlar. Yani piyasa ABD Dolarının gelişmiş &uuml;lke para birimlerinin &uuml;zerinden silindir gibi ge&ccedil;eceğini kabul ediyor ama gelişmekte olan &uuml;lke para birimlerine ( muhtemelen daha y&uuml;ksek faiz &ouml;dedikleri i&ccedil;in) daha az zarar vereceğini d&uuml;ş&uuml;n&uuml;yor. Bu kulağa mantıklı geliyor mu ? Ben almayayım! Sonu&ccedil;.. Piyasa &ccedil;ok uzun s&uuml;remeyceğini d&uuml;ş&uuml;nd&uuml;ğ&uuml;m bir miyopik g&ouml;r&uuml;ş hastalığına kapılmış gibi. Aslında herkes herşeyin farkında. Eminim ki piyasada b&uuml;y&uuml;k riskler alan y&uuml;zlerce trader, benim yazdıklarımdan &ccedil;ok daha fazla garipliği tespit etmiş durumda. Ancak para yapmak lazım. Sene bitiyor. Yılın ilk yarısı &ccedil;ok k&ouml;t&uuml; ge&ccedil;ti.O y&uuml;zden trader lar hep bir ağızdan bağırıyor Bonus i&ccedil;in jestiyon i&ccedil;in biraz daha dayan diye. Sonrası ? Ne sen sor, ne ben yazayım.