Global Ekonomide Haftalık Şok ve Sürprizler (2 Ağustos'ta biten hafta)

120 verinin yayınlandığı bu yoğun hafta &ccedil;ok az bir farkla şoklardan (% 14) daha &ccedil;ok s&uuml;rpriz (%15) &uuml;retti ve k&uuml;resel altı haftalık sinyal hafif negatif seviyede kaldı. Aslında, son altı hafta boyunca, &uuml;&ccedil; hafta bir net olumlu s&uuml;rprizin ve &uuml;&ccedil; net şokun meydana geldiğini g&ouml;zlemledik. ABD&rsquo;de bu hafta %11 s&uuml;rprize karşı %18 şokun meydana geldiğini g&ouml;rd&uuml;k. &Ouml;zellikle, daha &ouml;nce Richmond Fed imalat endeksinde (Ocak 2013&rsquo;ten beri en zayıf seviyesi olan -12) g&ouml;rd&uuml;ğ&uuml;m&uuml;z şok edici zayıf Temmuz ayı b&ouml;lgesel sanayi endeksleri, Chicago ISM PMI ve Dallas Fed imalat endeksinde tekrarlandı. Chicago endeksi, Aralık 2015 ten bu yana g&ouml;r&uuml;len en keskin daralmanın olduğuna işaret eden 5,3 puanlık d&uuml;ş&uuml;şle 44,4 seviyesine geriledi; Dallas Fed endeksi 5,8 puanlık y&uuml;kseliş g&ouml;stermesine rağmen beklentilerden &ccedil;ok uzak bir şekilde -6,3 seviyesinde kaldı. En &ccedil;arpıcı s&uuml;rpriz ise, ge&ccedil;en yılın Kasım ayından beri en y&uuml;ksek seviyesine ulaşan ve Haziran&rsquo;daki şoku tamamen tersine &ccedil;evirmekten de fazlasını yapan, 11,4 puanlık artışı ile 135,7&rsquo;ye ulaşan Temmuz ayı t&uuml;ketici g&uuml;ven endeksinde g&ouml;r&uuml;ld&uuml;. Bununla birlikte, haftanın ger&ccedil;ek hikayesi, en merkezi g&ouml;stergelerden gelen doğrudan olumlu sonu&ccedil;larıydı: ADP nin Temmuz ayındaki &ouml;zel sekt&ouml;r bordroları sayısında 156 binlik bir artış g&ouml;sterdi ve bunun sonucunda da kuruluş anketinde bulunan tarım dışı bordrolarda 164k l&uuml;k artış oldu. Haziran ayına g&ouml;re kişisel gelirde %0,4&rsquo;l&uuml;k, kişisel harcamalarda %0,3&rsquo;l&uuml;k artış g&ouml;r&uuml;l&uuml;rken Kişisel harcama fiyat indirgeyicisi beklendiği gibi oldu ve fabrika siparişleri %0,6&rsquo;lık artış g&ouml;sterdi. Genel olarak haftanın sonu&ccedil;larına baktığımızda (%11 s&uuml;rpriz ve %18 şok), şoklardaki fazlalığın s&uuml;rprizlerdeki gibi kıt olmadığını g&ouml;rmekteyiz. Bu durum aynı zamanda Asya haftası i&ccedil;in de ge&ccedil;erli: %16 s&uuml;rprizlere karşılık meydana gelen %18 şokun, her ikisinin de neredeyse tamamen normal şekilde dağıldığını bizlere g&ouml;steriyor. Ancak bu noormalliğin ardında Japonya ve G&uuml;ney Kore&rsquo;deki şoklar saklıydı. Bu iki &uuml;lke arasındaki diplomatik ilişkilerin kayda değer şekilde zayıflamasının k&ouml;t&uuml; rakamlarda ne kadar payı olduğunu kestirmek g&uuml;&ccedil;. Japonya&rsquo;nın haziran ayında sanayi &uuml;retimi ge&ccedil;en seneye g&ouml;re (aylık eğilimin 1,9 standart sapması kadar altında kalarak) %4,1 d&uuml;şerken, G&uuml;ney Kore&rsquo;nin imalat rakamları mevsimsel (eğilimin 1,1 standart sapması altında kalarak) ge&ccedil;en seneye kıyasla %3,1 azaldı. Japonya da Temmuz ayında t&uuml;ketici g&uuml;veni Nisan 2014 ten bu yana en zayıf seviyesine gerilerken, Kore de Haziran ayı perakende satışları (%1,6) ve genel hizmetler endeksi (%1) azaldı. Japonya ve G&uuml;ney Kore dışında meydana gelen başlıca gelişmeler şu şekildeydi: &Ccedil;in in Temmuz ayındaki CFLP imalat dışı istihdam PMI sındaki şaşırtıcı kısmi iyileşme, &ouml;nceki &uuml;&ccedil; ayın d&uuml;ş&uuml;ş&uuml;n&uuml; Mart ayında g&ouml;r&uuml;len seviyelere geri d&ouml;nd&uuml;rerek tersine &ccedil;evirdi. Singapur un gelecek altı aydaki &uuml;retim beklentilerinin g&uuml;&ccedil; kaybetmesi (12 puandan eksi 11 e d&uuml;şerek), ikinci &ccedil;eyrekte g&ouml;r&uuml;len toparlanmayı tamamen tersine &ccedil;evirdi. Kritik d&uuml;ş&uuml;şler y&uuml;kesk teknoloji ve hassas cihaz m&uuml;hendisliği sekt&ouml;rlerindeydi. Avrupa&rsquo;da ise şokların olduk&ccedil;a az olduğu (toplamın sadece %7&rsquo;si), s&uuml;rprizlerin normal d&uuml;zeyde ger&ccedil;ekleştiği (%16) ve genel olarak pozitif sonu&ccedil;ları &uuml;reten bir hafta geride kaldı (Bu, altı haftalık sinyal i&ccedil;in de ge&ccedil;erlidir). Bu d&uuml;ş&uuml;k şokların bize g&ouml;sterdiği gibi, aslında bu hafta ger&ccedil;ekten &ouml;nemli olan şey olmadı: Markit in t&uuml;m &uuml;retim PMI leri (Almanya, Fransa, İtalya, İspanya, İngiltere) beklendiği gibi negatif y&ouml;nde geldi. Buna karşın haftanın ger&ccedil;ekten b&uuml;y&uuml;k s&uuml;rprizi ise Almanya nın Haziran ayında perakende satış hacmi mevsimsel d&uuml;zeltmelerle birlikte Mayıs ayına g&ouml;re %3,5 arttı. Bu aynı zamanda Avrupa B&ouml;lgesi perakende satış hacmini ge&ccedil;en aya kıyasla %1,1 e kadar y&uuml;kselten bir sı&ccedil;rama oldu. Korkarız bu %3,5&rsquo;luk sı&ccedil;ramada mevsimesllik hesabının payı b&uuml;y&uuml;k. &Ccedil;&uuml;nk&uuml; mevsimsel d&uuml;zeltmeler &ouml;ncesindeki satışlar ge&ccedil;en aya kıyasla %3,1 d&uuml;şt&uuml; (ki bu Haziran 2018&rsquo;deki aylık %2,2&rsquo;lik bir artışa, Haziran 2017&rsquo;deki %2,1&rsquo;lik bir d&uuml;ş&uuml;şe, Haziran 2016&rsquo;daki %1,2&rsquo;lik bir artışa, Haziran 2015&rsquo;teki %1,6&rsquo;lık artışa ve Haziran 2014&rsquo;deki %5,1&rsquo;lik d&uuml;ş&uuml;şe karşılık gelmektedir). Bu gelişen olaylardan hareketle mevsimsel d&uuml;zeltmeler sonrası aylık %3,5&rsquo;lik artışın oluşmasını a&ccedil;ık&ccedil;ası olduk&ccedil;a zor buluyoruz. Şoklara gelince: İzlenmesi gereken iki şok, Temmuz ayı Avrupa B&ouml;lgesi iş ortamı g&ouml;stergesinin (iş d&ouml;ng&uuml;s&uuml;n&uuml; takip eden g&ouml;sterge) Eyl&uuml;l 2013&rsquo;ten beri en d&uuml;ş&uuml;k seviyesi olan -0,121&rsquo;e d&uuml;şmesi ve Avrupa B&ouml;lgesi sanayi g&uuml;veninin Ağustos 2013&rsquo;ten beri en zayıf seviye olan -7,4&rsquo;e gerilemesi oldu.