Merkez nefesini tutmuş iyi haber bekliyor

T&uuml;rk Lirasındaki hızlı, beklenmeyen ve sert değer kayıpları enflasyon g&ouml;r&uuml;n&uuml;m&uuml;n&uuml; riske atıyor.OCAK D&Ouml;NG&Uuml;S&Uuml; YENİDENAralık ayı sonunda başlayan kurdaki sert kayıplar ocakta da s&uuml;rm&uuml;ş ve Ocak 2017 geldiğinde T&uuml;rk Lirası sepet bazında %14 e yakın değer kaybetmişti. Dolar 3,94 oldu. Banka 10 Ocak ta bankaların bor&ccedil; limitlerini indirdi ve yabancı para zorunlu karşılık oranları her dilimde 50 bps indirildi. B&ouml;ylece sisteme kalıcı olarak 1,5 milyar dolar likidite sağlandı.16 Ocak ta bankaların 1 hafta &ouml;nce bankalar arası piyasada 22 milyar TL ye d&uuml;şen bu limitleri de yarıya indi.24 Ocak ta Ge&ccedil; Likidite Penceresi 1 puan artışla %11 e &ccedil;ekildi.17 Şubat ta, hazirana kadar &ouml;denecek reeskont kredilerinin TL ile yapılmasına imkan tanındı.D&ouml;viz kurunun aralık ve sonrası rallisine verilen tepki b&ouml;yle olmuştu.MERKEZİN TEPKİ FONKSİYONUKurun hızlı, piyasa dinamiklerinden kopuk -bankaya g&ouml;re- hareketine banka nasıl tepki &uuml;retir?Kabaca ş&ouml;yle bir d&ouml;ng&uuml; &ccedil;izmek m&uuml;mk&uuml;n:İlk fırsatta s&ouml;zl&uuml; olarak ima et / d&ouml;viz likiditesine y&ouml;nelik adımlar at / reel kur talebini bankalar arası piyasadan &ccedil;ek ve talep zayıflasın / d&ouml;viz satım ihaleleri ile piyasaya d&ouml;viz sağla / fonlama imkanlarını kaldırarak TL de kıtlık etkisi yarat / TL faizleri &ccedil;ekebildiğin kadar yukarı &ccedil;ek / Son aşamada faiz artır.Yukarıdan g&ouml;r&uuml;lebileceği &uuml;zere banka bunların bir kısmını yaptı, geriye hangilerini yapacağını beklemek kalıyor. Bunu banka da bilmiyor piyasa da. Gelişmelere g&ouml;re bir y&ouml;n &ccedil;izilecek.BEKLENEN GELİŞMELERK&uuml;resel olarak Dolar da kıpırdanma, k&uuml;resel faizlerin hafif&ccedil;e yukarı kayması, Alman bankalarının fonlamayı kısabileceği haberi, T&uuml;rk bankalarına ceza mı geliyor ş&uuml;phesi, Suriye konusundaki hassasiyet, Kuzey Irak a asker girer mi gerginliği, AB ile ilişkilerde yeni gerginlik beklentisi, b&uuml;t&ccedil;e ve mali disipline ilişkin kaygılar, y&uuml;ksek enflasyon, ABD ile vize krizi, Zarrab davasına ilişkin ş&uuml;pheler ile birlikte Sepet Kur eyl&uuml;l ortasından bu yana %13 y&uuml;kseldi.Bu alanlara ait haber akışında ş&uuml;pheleri ortadan kaldıracak ya da doğrulayacak her gelişme bankanın da piyasanın da radarında olacak. G&uuml;r&uuml;lt&uuml; y&uuml;ksek olduğu i&ccedil;in sağlıklı karar vermek elbette g&uuml;&ccedil;. T&uuml;rkiye nin Batı ile b&uuml;y&uuml;yen sorunları olduğu bir ger&ccedil;ek. Ancak bunların ne &ouml;l&ccedil;&uuml;de olacağı ve nasıl fiyatlanması gerektiği konusu biraz g&uuml;r&uuml;lt&uuml;l&uuml;.Bunun &uuml;st&uuml;ne, &ccedil;ift haneli enflasyon ve b&uuml;t&ccedil;e konusundaki zayıf rehberlik de gelince ortaya rekor d&uuml;ş&uuml;k seviyedeki Reel Efektif Kur &ccedil;ıkıyor.İHALE YİNE MERKEZE KALIRKENDış ilişkilerdeki gelişmeler ve siyasetin piyasa fiyatlamasındaki risk primine katkısı malum. Ne var ki bunu &ccedil;&ouml;zmesi beklenen &uuml;lkenin ulusal parasının sahibi TCMB. peki bu durumda, yani beklenen gelişmelerde bir iyileşme olmazsa ne olacak?Ara&ccedil;lara bakınca aslında pek fazla se&ccedil;enekten bahsetmek m&uuml;mk&uuml;n değil. Merkezin elindeki rezervleri likiditeyi &ccedil;&ouml;zmek i&ccedil;in salmasını beklemek hata olur keza problem daha &ccedil;ok fiyat problemi. Reeskont gibi &ouml;nlemler halihazırda a&ccedil;ıklandı. Faizler aslında hem TL fonlamayı daraltarak hem bandın fevkinin de fevkine &ccedil;ıkarılarak en &uuml;st seviyeye kitlendi. Bu demektir ki geriye bir tek faiz silahı kalıyor. Ancak seviyeler olduk&ccedil;a rahatsız edici. Efektif faizi %8 den 9 a &ccedil;ıkarmaya benzemeyecektir bundan sonrası.Bu y&uuml;zden merkez temkinli.Temkinli ve iyi bir haber bekliyor...