ABD ara seçimlerinde piyasada hangi senaryo, nasıl fiyatlanıyor?

Wall Street, Demokratların Kongre'nin her iki kanadının da kontrolünü yeniden ele geçirmesi halinde hisse senetlerinin düşmesine karşı hazırlanıyor.

Seçmenlerin partiye en azından Temsilciler Meclisi'nde çoğunluğu vermesi muhtemel görünüyor.

Senato'ya ilişkin görünüm çok daha az kesin olmakla birlikte, son anketler Demokrat adayların kilit yarışlarda önde olduğunu göstermişti.

Tek bir kanadın kontrolüyle bile parti; piyasaların geleceği açısından kritik öneme sahip yapay zeka gibi konular da dahil olmak üzere, yasa teklif edebilecek ve oturumlar düzenleyebilecek komitelerde çoğunluğu elde edecek.

Tarihsel veriler seçim sonucu ne olursa olsun hisse senetlerinde yükselişe işaret ettiğinden yatırımcılar daha rahat bir görünüm bekliyor.

Wells Fargo & Co. tarafından yapılan bir analiz, S&P 500 Endeksi'nin İkinci Dünya Savaşı sonrası dönemdeki her ara seçimden sonraki 12 ay içinde yükseldiğini ortaya koydu.

Truist Advisory Services Inc. tarafından derlenen veriler, hisse senedi fiyatlarının ara seçim oylamasından önceki aylarda düşme eğiliminde olduğunu gösteriyor.

Piyasa genellikle seçimden kısa bir süre önce yeniden tırmanışa geçiyor. Ancak 2026 yılında S&P 500, yılın başından bu yana yüzde 13 artış göstererek tipik gerilemeyi savuşturdu.

Kasım ayında ne olursa olsun hisse senetlerinin ilerleyeceğini öngörmek için ek nedenler bulunuyor. Birincisi, Başkan Donald Trump, Kongre'nin geçersiz kılmasının zor olacağı yasalar üzerinde veto yetkisini elinde tutmaya devam edecek.

Bu durum, Demokratlar her iki kanadı da kontrol etse bile piyasaların hoşlanmadığı vergi artışlarını veya düzenleyici tedbirleri uygulamakta zorlanacakları anlamına geliyor.

Ayrıca, ekonominin 2027'de büyümeye devam etmesi bekleniyor ve tüketici harcamaları güçlü seyretti; bunların her ikisi de genellikle hisse senetlerini yukarı taşıyan eğilimlerdir. Yine de 2026 seçimi sıradışı bir nitelik taşıyor; zira tek bir konu, yani yapay zeka veri merkezlerinin inşası, siyasi yelpazedeki tüm seçmenleri harekete geçirdi.

Bu durum, ABD hisse senetlerindeki dört yıllık boğa piyasasının motoru olan yapay zeka altyapı patlamasına yeni kısıtlamalar getirilmesini istemeyen yatırımcılar için riskleri artırıyor.

Bölünmüş Kongre senaryosu

Wall Street profesyonelleri Washington'daki kilitlenmeden genelde memnun olurlar ve Demokratların Kongre'nin sadece bir kanadını geri alması durumunda büyük ölçüde bekleyebilecekleri tablo da budur.

Temsilciler Meclisi ve Senato'nun bölünmüş olması ve Trump'ın partilerin üzerinde uzlaştığı her türlü yasayı veto edebilmesi nedeniyle herhangi bir adım atmak zor olacaktır.

Bu durum, şirketlerin ve yatırımcıların politika değişiklikleri yerine kârlar ve ekonomiye odaklanabileceği anlamına geliyor.

Kurumsal kârlar bu yıl patlama yaptı ve ABD gayrisafi yurt içi hasılası istikrarlı bir hızla büyüdü.

Citigroup ABD hisse senedi işlem stratejisti başkanı Stuart Kaiser, engellenmiş bir Kongre'nin bu arka planda hisse senedi piyasası için ideal bir sonuç olduğunu belirtiyor.

Kilitlenme (gridlock), geçmişte yatırımcılara güçlü getiriler sağlama eğiliminde oldu.

Carson Investment Research tarafından derlenen verilere göre, Cumhuriyetçi bir başkan ve bölünmüş bir Kongre altında ABD hisse senetleri 1950'den bu yana yılda ortalama yüzde 13,7 oranında yükseldi.

Bu durum, Kongre'nin sırasıyla Cumhuriyetçiler ve Demokratlar tarafından kontrol edildiği dönemlerdeki yüzde 8,3 ve yüzde 4,9'luk ortalama kazançlarla karşılaştırılıyor. Tarihsel olarak bölünmüş bir Kongre, esas olarak kilitlenmenin vergi indirimleri gibi ek mali teşvikler için alanı azaltması nedeniyle tahvil fiyatlarını da destekleme eğiliminde.

Bu durum, borçlanma maliyetlerini düşürerek imalat gibi sektörlerdeki hisse senetleri için bir lütuf olabilir. Bu senaryodaki sürpriz kart ise, gümrük vergileri ve yurt dışı müdahaleleri Kongre'nin katılımı olmadan büyük piyasa dalgalanmalarına yol açan Trump.

Demokratların ezici zaferi senaryosu

Demokratların Temsilciler Meclisi ve Senato'yu ele geçirmesi hisse senetlerinde bir satış dalgasını tetikleyebilir.

Bu durum kısmen partinin, ister veri merkezlerine kısıtlamalar getirmek ister yapay zeka modellerinin kendisinin geliştirilmesine ilişkin kurallar koymak olsun, yapay zeka düzenlemelerini destekleme olasılığının daha yüksek olmasından kaynaklanıyor.

Yapay zeka patlamasını yavaşlatacak her şey, veri merkezlerini tedarik eden çip üreticilerine ve sanayi şirketlerine para akışını kısıtlarken, yapay zekanın kendisini satan teknoloji şirketlerinin borsa yatırımcılarının nihayetinde talep edeceği devasa kârları elde etme olasılığını azaltacaktır. Yapay zeka yasalarını gerçekten geçirmek zor olacaktır.

Trump kendisini teknoloji için bir destekçi olarak konumlandırdı ve çok kısıtlayıcı olan her türlü tasarıyı veto etmesi muhtemeldir. Demokratların veto kararını geçersiz kılmak için ihtiyaç duyacakları nitelikli çoğunluğun gerisinde kalacakları neredeyse kesin.

Bu durum, başlangıçta Demokratlar için büyük bir galibiyet gibi görünen şeyin yine de bir kilitlenmeyle sonuçlanabileceği anlamına geliyor. Bu da Microsoft Corp. ve Nvidia Corp. gibi yapay zeka liderlerinin kârları üzerindeki riski muhtemelen sınırlandıracaktır.

Yine de Demokratlar, sektöre yönelik soruşturmalar yürüterek ve kamuya açık oturumlar düzenleyerek yapay zeka şirketleri üzerindeki baskıyı sürdürebilecekler.

Yatırımcılar ayrıca ezici bir Demokrat zaferini, Trump görevden ayrıldıktan sonra politikanın alacağı yönün bir işareti olarak okuyabilirler.

Sektörel bazda, Demokratlar düşük gelirli Amerikalılara yönelik sağlık sigortası programı olan Medicaid'deki kesintileri geri çekmek için nüfuzlarını kullanırlarsa sağlık sektörü bir ivme kazanabilir.

Savunma yüklenicileri, partinin askeri harcamaları daha yakından inceleyeceğine dair endişeler nedeniyle halihazırda gerilemiş durumda bulunuyor.

Tahvil piyasasında, Trump'ın topal ördek bir başkan olarak yeni gümrük vergileri uygulamak veya jeopolitik gerilimleri tırmandırmak da dahil olmak üzere yürütme kararlarına daha fazla yönelmesi durumunda ezici bir Mavi zafer fiyatlar üzerinde baskı oluşturabilir.

Demokratların zaferi, piyasa katılımcılarının yapay zekadaki bir yavaşlamanın ekonomik görünümü olumsuz etkileyeceğini öngörmesi nedeniyle ABD doları üzerinde de baskı yaratabilir. Ancak yüksek enerji fiyatları ve Fed'in faiz oranlarını artıracağına dair beklentiler de dahil olmak üzere dolar lehine çalışan diğer faktörler göz önüne alındığında, seçimin günlük 9,5 trilyon dolarlık döviz piyasasını anlamlı bir şekilde hareket ettirmesi olası görünmüyor.

Cumhuriyetçilerin ezici zaferi senaryosu

Analistler, anketlerin pek olası görmediği bir sonuç olan Cumhuriyetçilerin Kongre'nin her iki kanadının da kontrolünü elinde tutmayı başarması durumunda, yapay zeka hisseleri için mevcut elverişli ortamın korunması gerektiğini belirtti.

Manulife John Hancock Investments stratejisti Matt Miskin, "Mevcut durumun korunması kendi başına kötü bir şey olmaz," dedi. Yatırımcıların Cumhuriyetçilerin büyümeyi artırmak için harekete geçeceğine oynamasıyla, ekonomiye yakından bağlı finans ve sanayi hisselerinde bir rally başlayabilir. Ancak bu büyüme borçlanma maliyetlerini yukarı çekerek hem ekonomik genişlemeye hem de borsa yükselişine fren yaptırabilir.

ABD sandıkları açılmadan önce Kongre kontrolünün belirsiz olmasıyla tüccarlar temkinli hareket ediyor. Seçim, bir zamanlar baskın olan yapay zeka ticaretinin sert bir geri çekilme yaşadığı bir dönemde, halihazırda jeopolitik rüzgarlarla mücadele eden yatırımcılar için ek bir risk katmanı ekliyor. Indosuez Wealth Management küresel baş yatırım yetkilisi (CIO) Alexandre Drabowicz, "Yatırımcılar ara seçimlere çok temkinli giriyor.

Tarihsel olarak S&P genellikle sonrasında tırmanışına devam eder ve temeller çok, çok sağlam kalmaya sürdürür. Bu olayı geride bırakmamız gerekiyor," değerlendirmesinde bulundu.